安信国际发布研究报告称，维持中广核电力（01816）“买入”评级，23年发电量预计同比稳健提升，叠加派息比例保持上涨趋势，预计其今年整体表现稳健上升，目标价2.58港元。公司前三季度实现营收人民币598.4亿元，同比增加2.44%；实现毛利人民币239.3亿元，同比增加9.79%；扣非归母净利润达到人民币96.5亿元，同比增加12.97%。前三季度公司发电量与盈利同比增长，由于三季度大修安排集中，单季度数据有所承压，全年业绩预计保持增长。

　　安信国际主要观点如下：

　　机组运营稳健，上网电量同比增长

　　前三季度公司总发电量为1697.07亿千瓦时，较去年同比增长11.39%；实现上网电量约1589.89亿千瓦时，较去年同比上涨约11.31%。其中，来自联营企业的核电机组总发电量为371.55亿千瓦时，较去年同比增长17.97%；实现上网电量约348.91亿千瓦时，较去年同比上涨约20.08%。新增电量主要来源于红沿河6号机组以及防城港3号机组新增并网以及机组复工发电，机组利用率同比提升。台山1号机组目前仍处于大修，完成后将进一步提升整体发电能力。公司前三季度市场化交易平均电价为0.4025元/千瓦时，较同期0.3995元/千瓦时吗，上涨3厘，基本持平。今年预计总上网电量维持稳健增长，全年盈利预计保持同频上涨。

　　前三季度营业收入同比上升2.44%，扣非归母净利润同比上升12.97%

　　前三季度公司共实现营业收入人民币598亿元，同比上升2.44%；归母净利润达到约97亿元，同比上升10.36%；实现扣非归母净利润96.5亿元，同比上升12.97%。从单季度看，营收与归母净利润均有5%左右的轻微下滑。单季度营收下滑主要原因在于公司工程建筑服务业务有所下降。此外今年三季度公司机组大修数量与时间比去年同期有所增加，相关费用增加，叠加增值税退税有所延后，两方面原因影响单季度盈利情况。从今年整体运营情况看，发电量提升推动业绩向好，由于公司主要盈利来源于发电业务，盈利受到其他因素影响小，预计与发电量保持同频上升。

　　派息比例逐年提升

　　公司于年报中曾公告“十四五期间”派息比例基于2024年比例（42.25%）逐年提升；之后公司遵守公告，派息率保持逐年提升。2024年公司派息人民币0.087元，派息比例为44.09%。

　　风险提示：机组发电量不及预期；机组大修时间超预期；电力价格波动超预期；核电站建设进度不及预期；核燃料价格超预期；核电行业政策收紧。