专题：美债风暴席卷全球 成市场最大“灰犀牛”？

　　“世界最安全资产”的疯狂波动，再次成为全球市场动荡的一个驱动力。

　　在10年期基准美国国债收益率周一短暂突破5%后，美国国债收益率发生急剧逆转，美国经济富有韧性使得投资者很难预测美联储何时会停止加息。国债发行激增和地缘政治紧张局势，也给前景蒙上阴影。

　　以下图表显示了近期走势。

　　债券波动开始影响股票

　　美国国债的所谓恐慌指标——洲际交易所美银MOVE隐含波动率指数，自美联储开始紧缩周期以来一直居于高位，但对股市类似指标——VIX指数没有产生重大影响。随着债券波动率反弹，这种情况本月正在发生变化。

　　美国国债波动幅度超过股票

　　iShares安硕追踪较长期债券的一支交易所买卖基金（ETF）的10天波动率，比追踪标普500指数的一支热门ETF高出逾15个百分点。这颠覆了他们的传统关系：过去20年里这里债券基金的波动率平均比这支股票基金低2个百分点。

　　“这种波动告诉你市场很混乱，”在债券市场拥有30年经验、目前在GSFM担任投资顾问的Stephen Miller说道。“你也可以把这归咎于地缘政治，以及我们在美国看到的一些缺乏纪律的财政政策。”

　　大空头可能加剧市场动荡

　　周一的突然掉头，带有空头回补的味道，期货交易员从未像现在这样压倒性地倾向于押注债券下跌。头寸的极端化被归咎于所谓的基差交易激增。

　　供应激增使市场脆弱

　　然后就是供应量远远超过市场习惯的水平。在美国政府增加发行的同时，美联储和其他央行正从买家转为卖家。这使得有效净发行量飙升。