作者： 后歆桐

　　国际油价近期连涨六周创下四个月新高，此前亏损的对冲基金也因此转亏为盈。

　　市场押注油价继续上涨，目前原油多头头寸已创下乌克兰危机以来的最高水平。从根本的供需层面来看，分析师认为油价供应将随着石油输出国组织欧佩克（OPEC）及非欧佩克产油国组成的“OPEC+”继续减产而越发减少，继续推高油价。而气候因素，即创纪录高温会否导致更多飓风席卷墨西哥湾影响炼油厂产量，成为油价的不确定因素。

　　油价创新高，对冲基金扭亏为盈

　　截至上周，布伦特原油期货和WTI原油期货价格均已连涨六周至4月以来新高，也创下一年多来最长连涨纪录。本周一稍微调整后，周二两油继续攀升。

　　一名原油数据平台负责人告诉记者，国际油价本轮上涨主要仍得益于供需层面的好转。供应端，沙特和俄罗斯分别兑现减产承诺，美国炼油厂停产，欧洲炼油厂也出于极端高温产量减少，令全球原油日产量趋紧；需求端，北半球处于夏季出行的原油消费旺季，欧美能源需求较高。再者，市场押注美联储加息周期即将结束令美元走低，也助力以美元计价的原油期货价格反弹。此外，包括商品交易顾问（Commodity Trading Advisors，CTA）基金在内的机构投资者纷纷加仓原油期货多头头寸，也在技术面上推高油价。

　　普氏能源的调查显示，由于沙特的重大自愿减产生效，OPEC+7月原油产量削减至近两年低点。OPEC 13个成员国的日产量为2734万桶，而俄罗斯和其他8个盟国的日产量为1306万桶，总计为4040万桶，是该集团自2024年8月以来的最低水平。

　　而由于押对了方向，根据法兴银行的数据，能源基金已扭转了3月银行危机后的亏损。管理规模约为80亿美元的CTA基金Aspect Capital认为，油气期货是其多元化基金投资组合中表现最好的能源资产之一。根据法兴银行的数据，该基金在截至6月底的过去一年中整体录得4%的涨幅。不只CTA，主动管理型能源基金也获益。巴克莱银行的一份报告称，CoreCommodity Management创始人基金7月的业绩增长超过8%。CoreCommodity Management合伙人Eliot Geller称：“今年迄今，汽油一直是油气类大宗商品行业中表现最好的。”

　　油价有望进一步上涨

　　眼下，对冲基金依旧继续看涨油价。在截至8月1日的一周内，基金经理将其对纽约商品交易所RBOB汽油期货的净多头头寸持有量提高至2024年2月下旬乌克兰危机以来的最高水平。从季节性角度来看，这一头寸更处于三年来的最高水平。

　　这些机构的押注确实得到了供需层面的支持。在供应端，沙特和俄罗斯在上周的会议上均承诺继续减产，沙特自愿额外削减100万桶/日的产量，并将其延长至9月；俄罗斯在9月自愿额外减少30万桶/日的出口。瑞银分析师在研报中写道：“鉴于沙特和俄罗斯牵头的生产和出口削减计划延长，预计未来几周石油供应仍将紧张。7月和8月油市将出现约200万桶/日的短缺，9月短缺可能超过150万桶/日，而6月短缺约为70万桶/日。

　　需求端，俄罗斯负责能源事务的副总理诺瓦克（Alexander Novak）在OPEC+部长级小组会议后表示，今年全球石油消费量可能增长240万桶/日。瑞银预计，受中国、印度、巴西和中东的推动，8月石油需求将首次突破1.03亿桶/日。基于此，瑞银维持对油价的看涨前景，并预测到2024年底布油将升至90美元/桶，未来数月，布油将在85~90美元/桶之间波动。

　　美国能源信息署（EIA）周二发布的月度报告称，油价自6月以来一直在上涨，主要原因是沙特阿拉伯延长了自愿减产的期限，以及全球需求不断增加。“我们预计这些因素将继续导致全球石油库存减少，并在未来几个月给油价带来上涨压力。”EIA还上调了美国经济预估，并称这将推动油价上涨，预计2024年下半年布油的均价将为86美元/桶，比此前的预测高了约7美元。

　　气候因素成不确定因素

　　与供需层面的一目了然相比，气候因素存在更多不确定性。

　　眼下，交易员正密切关注天气情况，因为大西洋水域的温度据估算已攀升至12万年来的最高水平，增加了飓风产生的风险。而美国约半数炼油厂坐落于墨西哥湾沿岸，如若沿岸出现飓风可能会损坏炼油厂，导致炼油厂暂时关闭，直到飓风过去。这可能会进一步提高油价。气象学家在7月增加了对今年飓风数量的预测，但他们也表示，海水温度上升和厄尔尼诺现象的结合，增加了不确定性。厄尔尼诺会分散大西洋飓风的风力，甚至可能会使飓风远离墨西哥湾。

　　油价信息服务公司（Oil Price Information Service）创始人Tom Kloza表示，他试图将飓风的类别作为变量，以找到飓风造成的最低油价涨幅。“如果我们受到任何气候因素干扰，墨西哥湾可能成为今年（石油产品出口）最大的瓶颈，整个飓风季节，我们都会提心吊胆。”他称。

　　对冲基金Cayler Capital管理人、摩根大通前石油交易员Brent Belote称：“观察过去两三周油价的上涨不难发现，每个投资者都在为飓风季节做好准备。”除了飓风影响，他补充称，可能还会有更多炼油厂由于维护延迟而关闭。” 该基金管理规模为2500万美元，今年至今业绩已上涨了24%。