格隆汇7月12日丨天风证券11日研报指出，居然之家(000785.SZ)是泛家居行业龙头企业，多年线下深耕布局全国连锁卖场，把握行业发展趋势积极进行数字化转型，打开线上流量入口，实现全产业链覆盖。随着行业政策向好，存量房市场逐步释放，公司受益于宏观环境改善，预计23-25年营业收入为155.9/171.5/189.2亿元，归母净利润为22.2/25.2/28.4亿元，对应PE11/10/9，参考可比公司平均PE，给与公司23年14倍PE，目标价4.94元，首次覆盖给予“买入”评级。

公司通过以租赁物业直营卖场及加盟卖场为主的“轻资产模式”进行市场扩张，更快速的建立全国连锁零售网络。22年公司直营店坪效为1497.9元/平方米/年，总资产周转率为0.24次/年，运营能力优秀。公司通过加盟模式布局下沉市场，同时通过兼收合并、数字化系统整合等多种方式扩大公司的市场占比，增强公司影响力。