国泰君安发布研究报告称，维持理想汽车-W（02015）“增持”评级，考虑到其11月的销量表现、现有产品竞争力和未来产品规划情况，维持2024-2025年每股营收分别为57.30/103.68/147.11元。公司2024年11月量表现符合预期，随着L9/L8/L7这三款新车型加速放量，同时叠加纯电新车逐步上市，销量及营收将继续创新高。另随着供应链产能的不断提升，交付销量有望再创新高，同时全新纯电车型以及全新OTA5.0升级亦值得期待。

　　国泰君安主要观点如下：

　　11月销量再创新高，销售、供应、制造和交付能力全面提升。

　　公司2024年11月共计交付新车41030辆，同比增长172.9%，1-11月累计交付新车325677辆，提前达成2024年度30万辆销量目标。理想汽车已做好各个领域的充分准备，并致力全面提升销售、供应、制造、交付等多方面能力，公司将在12月挑战交付量突破5万辆的目标。

　　三款车型累计交付均超10万，纯电新品MEGA值得期待。

　　公司现存三款量产车型L7、L8、L9在新能源SUV市场表现强劲。理想L9累计交付已超过10万辆，销量领先大型新能源SUV市场，理想L7和理想L8两款车型分别稳居中大型SUV销量前两位。公司计划在年底发布首款纯电超级旗舰车型—理想MEGA，采用800V高压平台和5C麒麟电池技术，同时该车型具有极具科技感与未来感的外观造型设计、并搭配超低风阻和超大的内部空间布局，未来销量表现值得期待。

　　L系列5.0版本智能化能力将全面提升。

　　理想汽车的OTA5.0版本系统已于11月开启内测，并有望与12月推送用户，本次迭代将成为公司历史上版本迭代升级涉及内容最多的一次。5.0版本系统强大的软件能力将帮助L系列车型实现产品力在智能化领域的的大幅提升，升级后ADMax3.0实现全场景智能驾驶（NOA）、全场景辅助驾驶（LCC）、主动安全能力（AEB）和智能泊车性能（离车泊入和代客泊车），并有望跻身智能驾驶第一梯队。

　　风险提示：细分市场竞争加剧引发价格战，纯电新产需求及产销低于预期。