作者： 周斌

　　面对当前复杂的经济及政策环境，在注册制走深走实以及活跃资本市场的要求下，企业上市又将面临哪些新的机遇与挑战？未来又该如何应对？

　　在2024年第一财经金融价值榜（CFV）峰会上，华泰联合证券董事总经理董光启、民生证券投行事业部联席总裁张明举、开源证券总经理助理孙剑屾、国泰君安董事总经理刘登舟，围绕“金融高质量发展主线引领、企业上市的新机遇与新挑战”主题，就上述问题展开深入讨论。

　　选择合适的板块上市

　　在一线从业者看来，当前企业上市，机遇与挑战并存。董光启指出，一是监管政策会进一步深化。要深刻认识资本市场监管的政治性、人民性，未来严监管、防风险基调仍将持续。符合国家战略发展方向、有利于经济社会健康发展的企业，尤其是科技创新、先进制造类企业，能够有更多上市机会；二是信息披露质量要求不断提升。全面注册制下，发行人以及中介机构的信息披露质量仍需进一步提高；三是监管层和投资者，都对上市公司质量提升提出更高要求。

　　孙剑屾指出，未来对于企业而言，板块和上市路径的选择显得格外重要，需结合企业自身和市场定位综合进行考虑，否则很容易走弯路。

　　今年以来，资本市场从投资端、融资端到交易端落地了一系列改革，包括融资端收紧、股东减持约束、IPO阶段性暂缓等。Wind数据显示，截至11月28日，2024年股权融资家数共747家，同比下降10.86%，融资总额10541.04亿元，同比下降28.79%；其中，IPO家数290家，同比下降20.55%，融资总额3399.08亿元，同比下降37.10%。

　　在目前IPO、再融资放缓阶段，企业又该如何选择合适的上市路径？

　　董光启认为，企业应当从更长远的战略角度来考虑上市，一是要选择适合的板块。企业要根据主营业务情况、成长周期以及对接资本市场的节奏等选择相对应的上市板块。二是企业应该选择适合自身的证券化路径。对企业而言，在不同的发展阶段可以有不同的证券化方式，不仅IPO这一条路，并购重组也是比较有效的一种方式。通过并购重组，上市公司与标的资产可以实现优势互补，强强联合，进一步提高业务协同与资源配置效率。

　　双向压实“看门人”责任

　　当前，资本市场发展有着短期和长期双重目标，短期活跃市场的要求，对新股供给形成明显约束，而长期发展又需要提升直接融资比例、优化融资结构以及加力支持科技创新。在这样的环境中，券商作为资本市场最重要的一类中介机构，应该如何进行业务布局以应对政策的变化？

　　刘登舟指出，当下券商可以从三个角度应对政策变化。一是加强和投资者、投资机构之间的联动，在支持实体经济的同时储备潜在客户，同时把握长线资金入市时的业务机会；二是加强与境外投行业务联动，积极开拓港股、美股等境外市场投行业务；三是加强与上市公司或拟上市公司股东联动，为股东提供多元化服务，例如提供融资方案，帮助投资者稳定收益、降低风险等。

　　同时，孙剑屾认为，券商作为资本市场“看门人”角色，有往里往外两层含义，一层是要把问题企业挡在外面，另一层是将优质企业推到资本市场，投行未来实现转型要从可保性向可投性转变。

　　具体到投行业务，张明举表示，从近期目标分析，我国经济正处于转型升级关键期，供给侧结构改革主动引领传统产业进行结构调整、转型升级，因此，可以发挥资本市场并购重组功能，紧密服务于实体经济转型升级；近期证监会也专门出台了《上市公司向特定对象发行可转换公司债券购买资产规则》，相信会激发上市公司并购重组业务潜力。

　　董光启建议，科技企业在不同的发展阶段，需要不同的资本支持，建议给予企业差异化的金融服务。对符合国家发展战略的优质科技企业给予更多的金融支持，鼓励科技企业通过并购重组做大做优。