华尔街见闻

　　据新华社消息，阿根廷国家选举委员会在当地时间11月19日晚公布初步计票结果，极右翼选举联盟“自由前进党”候选人哈维尔·米莱在当天举行的阿根廷总统选举第二轮投票中获胜。

　　澎湃影像 图

　　初步结果显示米莱的得票率为56%，中左翼候选人、阿根廷经济部长塞尔吉奥·马萨的得票率为44%，而目前近90%的选票已清点完毕。马萨早些时候已承认自己败选。

　　现年53岁的米莱，留着类似美国前总统特朗普狂野发型，在竞选时提出了“十分浮夸”的经济主张，比如用美元取代陷入困境的比索、让阿根廷经济彻底美元化、将管理经济不善的央行“烧毁”等，在国际金融市场引起轩然大波。

　　米莱的胜选动摇了阿根廷的政治格局和经济路线图，并将带领这个深陷经济危机的国家迈进未知世界，可能意味着阿根廷整个国家将跟过去彻底说再见。

　　为什么米莱“受欢迎”？

　　这次大选，米莱被西方媒体大为“歌颂”。

　　为什么？

　　很显然，是因为米莱的经济主张。

　　1）全面美元化。

　　在米莱看来，1935年中央银行的成立是阿根廷所有问题的开始。在选举中，他不仅提倡废除央行和比索、转向美元，也鼓吹比特币等加密货币的价值。

　　用米莱自己的话说就是“烧毁”阿根廷央行，实际上就是废掉比索，直接让美元作为阿根廷法币流动，这种方式真的就是废了阿根廷央行，并交出了货币主权。

　　米莱还曾在采访中称本国货币为“肥料都不如的垃圾”：

永远不要用比索，永远不要用比索。比索是阿根廷政客发行的货币，所以它不可能值钱，这些垃圾甚至都没法当肥料用。

　　2）经济全面“自由化”

　　这实际上就是将战略国企出售给私营企业。这是不是非常合西方资本的胃口？这件事就是可以通过米莱的政策，拿下整个国家。

　　如此激进政策提案的背后，是目前正处于20年来最严重的经济危机中，各项经济指标“满目疮痍”：

上周公布的数据显示，阿根廷过去12个月的通胀率达到142.7%，创32年来新高，是全球通胀最高的国家之一。

同时，阿根廷也面临着严峻的债务压力，外债规模在2024年底达2767亿美元。

汇率方面，阿根廷比索更是“一泻千里”。年初至今，官方汇率大跌了近50%，至1美元兑345比索左右。黑市汇率跌幅更大，据报道为1美元兑600比索。

　　阿根廷跟过去彻底说再见

　　米莱胜出，阿根廷再也无法回头，将进入“无原则对外开放”的新时代。

　　如果米莱当选后真的实施其经济政策，短期内阿根廷经济和民众压力有望得到缓解，但是中长期而言，随着货币政策和核心产业被全面控制，阿根廷将沦为实际意义上的现代殖民地。

　　这个结果可以参照当年当年墨西哥的私有化进程和后果。

　　2013年墨西哥对国外投资者开放其电信及广播业（允许外国投资者占其广播业的50%股份，电话通讯业占100%股份）、2014年对外开放电力系统和油气行业。

　　西方媒体对墨西哥的改革大加赞赏，并称有助于打破垄断，为民众带来更好服务，为墨西哥经济提供更多发展动能，简直就是发展中国家发展模式的典范。

　　结果，经过初期外资大量涌入短期提振增速之后，墨西哥的经济增速并无明显起色，反而逐年走低，外资不仅赚得盆满钵满，而且还全方位控制了墨西哥的经济命脉。

　　但无原则开放和外资的涌入并没有给墨西哥带来繁荣，油气行业最为典型和突出。墨西哥油气产业关系到该国的经济增长、能源安全和财政收入安全。

　　同时，美国还牢牢掌控住了墨西哥粮食供给。墨西哥虽然是粮食贸易的顺差国，但主粮却不能自给，主粮50%全靠进口。因为墨西哥出口的都是经济性很强的农产品（前四大出口农产品为啤酒、鳄梨、西红柿和龙舌兰酒），本国主粮生产由于“无原则”开放，全部被美国低价、受政府补贴的农产品冲垮，而且进口的都是转基因主粮。

　　可能有小伙伴会问：退一步，假设马萨当选，会不一样吗？

　　答案是否定的，这一次阿根廷不论极左还是极右上任，都意味着整个国家将与过去彻底决裂。

　　马萨主张减轻民众税赋、增加福利、对高收入企业实行最低税率制度；更重要的是为了实现这些福利目标，民粹主义的马萨很可能不惜违约IMF的美元债务，甚至没收外资企业。

　　不管是极左还是极右，虽然表面上看两者政策南辕北辙，但实际上却都有一个共通的核心理念：打破现状，不论代价和前路的不确定性，先打破现状再说。

　　全面美元化，阿根廷做的到吗？

　　从大选开始，“阿根廷是否应该美元化”成了国际金融市场讨论最为热烈的话题之一。

　　此前，汇丰银行拉丁美洲高级经济学家Jorge Morgenstern发布长篇报告讨论了阿根廷“美元化”的潜在影响。

　　Morgenstern认为，阿根廷“美元化”的成本过于高昂，届时该国将面临难以避免的“转型剧痛”，应当避免采取这一方案。

　　1）阿根廷面临的第一大难题就在于政府部门的外汇储备不足

阿根廷央行目前拥有240亿美元的外汇储备，然而，其中100亿美元是私人部门的外币存款的准备金要求。此外，中央银行的储备并非都是美元，有180亿美元是与中国央行达成的人民币互换的一部分。

这导致了“净外汇储备”这一最常用指标是负数。

我们估计，在最近一次国际货币基金组织拨款后，目前的该国净外汇储备为负50亿美元。

以当前官方汇率计量，基础货币为190亿美元，以非官方的互换汇率计算（比索和美元之间的隐含汇率计算方式），基础货币为90亿美元。银行还持有本币存款准备金要求，主要形式是280亿美元的有酬央行票据，按非官方互换汇率计算。

负的净外汇储备与370亿美元（280亿美元+90亿美元）的本币债务之间存在的缺口（请参阅下图），让人们对该国美元化的可能性产生了怀疑，也让人们对各种提议试图解决的问题产生了怀疑。

即使在乐观的情况下，我们也认为，只有在货币大幅贬值、降低资产的美元价值的前提下，才有筹措到足量美元，完成货币替换的可能性。

　　2）“美元化”并不一定适合阿根廷本国国情

阿根廷和美国不具备达成类似货币联盟的条件，两国商业周期和生产力水平截然不同。

此外，美国并不是阿根廷的主要贸易伙伴，美元化将削弱阿根廷经济吸收相关外部冲击的能力，比如干旱、国际资本对新兴市场资产常有的避险情绪等。

　　Morgenstern认为，美元化被提议作为稳定计划中的一个额外步骤，其目标是不给未来留下回头的余地。美元化可能需要恶性通货膨胀才能使其在财政和政治上都可行，最好避免这样的高昂成本。

　　不过，在一些人眼中，米莱或许是阿根廷的救世主。比如，选举结果出炉后，马斯克就评价称“阿根廷的繁荣即将到来”。