事件：公司公布2024年三季报。公司1-9月实现营业收入2,946.77亿元，同比+40.1%；归属净利润311.45亿元，同比+77.05%；扣非归属净利润269.81亿元，同比+68.23%；基本每股收益7.1元/股，加权平均ROE为18.25%。公司三季度实现营业收入1,054.31亿元，同比+8.28%，环比+5.21%；归属净利润104.28亿元，同比+10.66%，环比-4.29%；扣非归属净利润94.28亿元，同比+4.91%，环比-3.33%。业绩符合市场预期。

市占率保持领先优势，助力营收增长。动力电池方面，SNE数据显示，2024年1-8月全球新能源汽车交付量为870.3万辆，同比增长41.3%，从而带全球动力电池装车量达到429Gwh，同比增长48.9%；公司的动力电池全球市场份额稳定持续排名第一，公司2024年1-8月海外动力电池使用量的市场份额约28%，同比增加近7pcts。欧洲市场快速突破，公司近期获得多个欧洲本土品牌大众、宝马、奔驰、Stellantis等的大额订单，保障公司未来几年在欧洲的长足持续发展。估算公司Q3出货量近100Gwh，其中储能约占1/5。

毛利率季度持续提升，研发费用加码。公司23Q3销售毛利率为22.42%，已连续3个季度持续提升，同比/环比增加3.2pcts/0.5pcts，议价能力以及控本能力的优势凸显。主要由于财务费用增加，公司23Q3期间总费用率为11.6%，同比/环比均增加2.7pcts。公司1-9月的研发费用高达148.8亿元，同比增长40.7%，单季度约50亿元，有利保障了公司产品创新能力。公司23Q3销售净利率为10.47%，同比提升0.2pcts/环比下降0.9pcts。

创新产品引领市场。公司于今年8月推出“神行”超充电池，目前公司已形成包括“神行”、麒麟、M3P电池在内，针对高端、中高端客户群体的新产品矩阵。随着明年更多搭配车型（阿维塔、奇瑞等）的陆续上市，公司有望继续保持其强大的市占率领先优势。储能电池方面，公司已发布全场景的EnerC、高充放电效率、高集成和高安全性的户外系统EnerOne/plus以及经济性更优的直流侧产品EnerD等行业标杆产品。

投资建议：作为全球锂电池的绝对龙头，公司无论在技术引领、产品品质、客户资源、产业链布局、品牌影响力、成本控制等方面都拥有明显优势。公司在电池矿产资源和上游材料领域持续积极布局，打造供应链韧性。预计公司2024-2024年营收为4,287.17亿元、5,434.41亿元，归母净利润为430.77亿元、547.59亿元，EPS为9.8元、12.45元，对应当前股价的PE为18.5倍、14.5倍，维持“推荐”评级。

风险提示：新能源汽车销量不及预期的风险；产业政策变化带来的风险；下游车企打价格战导致利润率大幅下滑的风险；产能投产不及预期的风险。