本周轻工制造行业指数下跌2.60%，跑赢大盘1.57pct；造纸子板块下跌1.54%，跑赢大盘2.63pct。本周沪深300指数下跌4.17%，轻工制造(申万)指数下跌2.60%，跑赢沪深300指数1.57pct，在29个申万一级行业中位列第6位；二级行业中，造纸子板块下跌1.54%，跑赢大盘2.63pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为造纸、家具、文娱用品和包装印刷板块，分别下跌1.54%、2.51%、3.00%、3.49%。

产业链数据跟踪

　　本周国废到厂价上涨，美废、日废价格上涨；纸浆外盘报价、现货价格均有上涨；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）上涨4元/吨；美废、日废OCC东南亚主港CIF价格分别上涨10、15美元/吨，欧废OCC东南亚主港CIF价格基本维稳；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价均上涨50美元/吨；本周阔叶木浆现货价格上涨25元/吨、针叶木浆现货价格上涨10元/吨；2024年9月下旬中国三大港口木浆库存合计175万吨，环比下降11.3%；（3）本周溶解浆价格维稳。

　　本周木浆系纸品价格上涨，废纸系纸品价格分化。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格上涨43元/吨，铜版纸价格上涨52元/吨，白卡纸价格上涨78元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价上涨25元/吨。

　　本周木浆系纸品盈利水平增加，废纸系纸品盈利水平分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周增加约21-43元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周增加约31-52元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周增加约50-73元/吨；本周废纸系纸品盈利水平分化，高档箱板纸下降12元/吨，低档箱板纸增加12元/吨。

　　2024年1-9月机制纸及纸板累计产量同比增长2.8%。（1）机制纸及纸板2024年1-9月累计产量10443.0万吨，同比增长2.8%；（2）经剔除价格因素影响，2024年8月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加10.1%，环比下降5.7%；（3）纸及纸板进口量方面，2024年1-9月累计同比增加32.7%；出口量方面，1-9月累计同比增加2.9%。

投资建议与投资标的

　　前期纸浆价格已回落至历史低位，特种纸龙头成本压力充分释放，行业供需格局相对稳定的背景下纸价韧性较强，短期盈利弹性充足，推荐华旺科技(605377，买入)、仙鹤股份(603733，买入)；大宗纸顺周期属性突出，疫后需求呈现弱复苏状态，若下半年需求持续修复，大宗纸盈利有望实现改善，推荐太阳纸业(002078，买入)、山鹰国际(600567，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。

风险提示

　　宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险