投资要点

　　行业景气度跟踪：9月行业表现略低于预期。乘联会口径：9月狭义乘用车产量实现243.1万辆（同比+3.1%，环比+8.7%），批发销量实现244.9万辆（同比+6.8%，环比+9.5%）。交强险口径：9月行业交强险口径销量为190.6万辆，同环比分别+5.8%/+2.4%。中汽协口径：9月乘用车总产销分别实现249.6/248.7万辆，同比分别+3.5%/+6.6%，环比分别+9.7%/+9.4%。9月整体产批零表现整体略低于预期。出口方面：9月中汽协口径乘用车出口38.1万辆，同环比分别为+52.4%/+9%。展望2024年10月：我们预计10月行业产量为237万辆，同环比分别+4.1%/-2.5%；批发为227万辆，同环比分别+3.6%/-7.3%。交强险零售预计181.0万辆，同环比分别+13.1%/-5.0%。新能源批发预计83.6万辆，同环比分别+23.7%/+0.9%。

　　新能源跟踪：9月新能源汽车批发渗透率33.85%，环比-1.82pct。乘联会口径，9月新能源汽车产量79.8万辆（同比+10.7%，环比+1.2%），批发销量实现82.9万辆（同比+22.8%，环比+3.9%）。交强险口径，9月新能源零售70.0万辆（同比+29.8%，环比+2.9%）。分地区来看，9月非限购地区新能源销量占比上升。9月非限购地区新能源车销量占比为81.98%，环比+0.92pct。分价格带来看，9月10-15万元、20-25万元、25-30万元价格带占比下滑，环比分别-0.87/-0.91/-1.74pct。分价格带来看新能源车渗透率，9月25-30万元价格带明显下滑，渗透率绝对值为44.61%，环比-4.61pct，主要原因为特斯拉中国Model Y销量环比下滑19.44%。

　　自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比小幅下滑。分车辆类型：9月乘用车整体/轿车/SUV市场自主品牌市占率分别为57.21%/48.7%/64.0%，分别环比-0.7pct/-1.0pct/-0.5pct；分技术路线：9月BEV/PHEV市场自主品牌市占率为79.88%/90.84%，分别环比+3.35pct/+0.44pct。

　　投资建议：坚定拥抱汽车【AI智能化+出海】两条主线！主线一【拥抱AI+汽车智能化】：战略看多H+A股整车板块！港股整车优选【小鹏+理想+蔚来】等，A股整车优选【长安汽车+比亚迪+长城/广汽/上汽等】。零部件三条布局思路：1）L3智能化核心受益环节：域控制器（德赛西威+均胜电子+华阳集团+经纬恒润）+线控底盘（耐世特+伯特利+拓普集团）+软件算法/检测（中国汽研等）等。2）华为汽车产业链标的。整车及零部件合作伙伴（长安+赛力斯+江淮+奇瑞/瑞鹄模具）。3）以特斯拉产业链为代表的电动化核心硬件。T链（拓普集团+旭升集团+新泉股份+爱柯迪+岱美股份+嵘泰股份等），一体化/车灯/座椅（文灿股份+星宇股份+继峰股份）。主线二【拥抱汽车出海大时代】：优选技术输出的客车板块（宇通客车+金龙汽车），其次高性价比的重卡板块（中集车辆+中国重汽）+两轮车（雅迪控股/爱玛科技/春风动力）。

　　风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。