1、高端阀门领军企业，阀门研制历史悠久

　　公司专注于工业阀门领域，是国内三大核电集团的核电阀门主力供应商；公司股权结构稳定且积极开展股权激励计划，实际控制人为国资委；2018-2024年公司营收/归母净利润CAGR分别为为5.17%/13.68%；23H1营收/归母净利润同比分别+42.60%/+330.95%，业绩表现亮眼。

2、核电行业景气度上行，核电阀门市场空间广阔

　　1）阀门与下游固定资产投资密切相关，是核电及石化行业中重要装备：在中国，化工、能源电力、石油天然气行业是最重要的三个阀门市场，2024年在阀门市场占比达60.5%，下游行业景气度向好或将拉动阀门需求增长。

　　2）我国低端阀门大量出口、高端阀门依赖进口，竞争格局较为分散：国内阀门行业产量呈下降趋势但市场规模呈上升趋势，2024年中国阀门市场规模居全球第二。国内阀门行业参与者众多，低端市场竞争激烈，高端市场竞争力不足，2024年行业集中度CR3低于5%；核电阀门领域国产供应商主要集中在低端环节，中高端核电阀门50%以上依赖进口。

　　3）受益核电产业逐渐复苏，核电阀门需求增长：我们预计2026年末，我国阀门制造市场规模达182亿美元；预计2035年前，核岛阀门、常规岛阀门、辅助系统阀门的年均市场规模分别为55.68、33.44、8亿元，总计97.12亿元；预计2024年我国核电阀门更新市场规模约为16.7亿元；整体市场空间较为广阔，公司有望充分受益。

3、公司技术实力雄厚，阀门供货能力卓越

　　1）技术创新优势：公司积极打造科技创新优势平台，在江苏省拥有多个阀门工程技术研究中心、科研工作站、人才培养基地和校企联合研发中心；有多个阀门研发项目在进展中。2）供货能力优势：核电和石油石化领域都具备关键阀门成套供货能力，2018-2024年阀门产销率始终保持在85%以上。3）先发优势：较早获得国内外质量认证和资格证书，有利于积极拓展国内外市场。4）客户优势：公司深耕石油石化行业，与行业巨头具有紧密的合作关系。

盈利预测：

　　我们预计公司2024-2025年营收分别为18.98/24.52/31.93亿元，同比分别+26.51%/ +29.18% /+30.26%；归母净利润分别为2.19/3.01/4.00亿元，同比分别+27.40%/+37.40%/+32.97%；首次覆盖并给予“买入”评级。

　　风险提示：核电行业波动风险、原材料价格波动风险、对石油天然气行业依赖度较高风险、产品质量管控风险、测算具有主观性风险等；公司流通市值较小，曾出现交易异动。