专题：美国9月CPI超预期 核心CPI保持回落趋势

　　来源：华尔街见闻

　　看跌势头消退，美债标志性节点要来了？

　　据媒体周四报道，投资公司Schroders Plc和悉尼Pendal Group的基金经理们开始平仓“曲线陡峭型”债券，即“熊陡”交易，该交易方式往往在短期债券表现优于长期债券时获得回报。

　　尽管此前美联储的鹰派态度引发美债抛售潮，但近几个月来这些交易还是带来了收益。Schroders Plc固定收益部副主管Kellie Wood说：

我们对美债更陡峭的看法是我们今年表现最好的交易，这一头寸保护了我们在上一季度表现不佳的长期投资观点，因为我们是在美国政策周期结束时做的头寸。

　　该公司本周结束了“陡峭化交易”。Wood表示，随着后端抛售使曲线变得陡峭，其美国曲线上走得更平缓。

　　“熊陡”交易正在解除

　　今年下半年，美债曲线经历了所谓的 “熊市陡峭化”，较长期限收益率的上升导致了利率的变化，这令市场观察人士感到不安。美国经济的韧性增加了美联储在一段时间内维持高利率的风险，因此出现了上述走势。

　　然而，美联储官员最近的言论表明，他们认为没有必要进一步加息，这重新引发了人们对美债抛售最糟糕时期可能已经结束的押注。这吸引投资者以有吸引力的水平购买和持有债券，此前对该资产类别的看跌情绪导致彭博指数平均收益率自 2007 年以来首次超过 5% 。

　　目前，这种转变已经在进行中。美国10年期和2年期收益率上周五之差为-28个基点，高于7月中旬的不到-100左右。在澳大利亚，10年期和3年期利率之间的差距从7月份的零点左右达到周一的62个基点，本周新西兰两年期和10年期收益率之差达到负20个基点，为11月以来最高。

　　看好多头头寸

　　Pendal 的收入策略主管谢 Amy Xie Patrick正在削减押注短期澳大利亚债券将优于长期债券的头寸。澳大利亚国债的收益率曲线在今年年中左右出现了短暂的倒挂，但自她进行首次交易以来，长期债券相对于短期债券提供的额外收益率已经翻了一番。

　　Xie Patrick表示，这些押注的“动力已耗尽”，开始看好债券多头头寸，但目前可能还不是时候，其可能在明年上半年更有意义地延长我的久期头寸

　　Schroders目前的头寸是做多两年期国债，做空30年期美债。Wood表示，这是一种结构性状况—通货膨胀和政府支出使长期利率保持在较高水平。

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