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　　来源：星石投资

　　8月中下旬以来，稳增长政策密集出台，连续释放刺激信号，但A股主要指数延续震荡调整态势，当下仍位于年内低位附近，市场情绪整体低迷，成交缩量。

　　投资者或许会疑问，与去年4月低点时各个指标对比，当下市场筹码足够低吗？

　　01当下各指数点位已逼近2024年4月份的低点

　　今年以来，股票指数持续下跌，当下与2024年4月27日的低点相比：

　　1、除去万得全A、中证500指数外，沪深300，上证50，恒生指数、创业板各大指数已经低于2024年4月27日的位置。

　　2、其中1746（37.06%）家A股上市公司的股价已经回到或低于2024年4月低点。

　　02

　　指数估值分位数处于20%左右的历史低位

　　很多人热议抄底，希望永远能够买在市场“最低点”，卖在市场“最高点”，其实市场短期风云万变，很难精准把握最底部。与其预测，倒不如回望历史、总结经验，把握“模糊正确”。

　　通过研究万得全A过去几轮大底（历次底部：2005.7、2008.11、2012.12、2016.1、2024.1、2024.4），我们会对当下身处的位置有更好的认知，在投资上更有把握，减少一些不必要的焦虑。

　　万得全A近几次大底中，估值分位数一般在20%以下。目前万得全A成立以来分位数为26.46%，虽然高于2024年4月27日，但仍处于历史较低的位置。此外，沪深300也处于历史20%左右的较低分位。

　　03

　　指数风险溢价处于80%以上的历史高位

　　当下万得全A风险溢价为3.12%，处于成立以来84.59%的较高分位数。

　　沪深300风险溢价为5.98%，处于成立以来86.42%的较高分位数。而2024年4月底风险溢价为5.86%，现在的性价比已经高于去年4月份。

　　04

　　破净股大幅增加

　　历史大底时，由于市场情绪低迷、流动性不足，导致跌破净值的个股数量往往达到高位。而在市场运行良好时，破净率长期低于1%。

　　从前五次底部数据来看，破净率均值在10%左右，2024年9月13日，破净A股占比为6%左右。虽然不及第一次和第二次大底，但是已经超过第三次和第四次大底了。

　　05

　　成交量与换手率位于冰点

　　每轮底部成交额会较前期顶部出现一个明显的缩量，往往在50%以上，换手率在1%以下。当下市场成交额较2024年4月27日进一步缩小，换手率也下降到0.90%。

　　06

　　新成立基金发行处历史极低位置

　　新基金发行规模往往与市场表现高度相关。今年以来，新成立偏股型基金份额降至低位，近期也在逐步回落。

　　聪明的投资，要把握模糊的正确

　　1、低点更容易提升投资胜率

　　历史上不同估值水平下买入偏股混合型基金指数并持有不同年限获得正收益的概率如下：

　　不同估值水平买入偏股型基金正收益概率

　　当上证指数市盈率在15以下时，无论持有1年、3年、5年，正收益概率相对更高。

　　当前上证指数市盈率为13.08，分位数为18.25%，已经落入更好的收益胜率区间。

　　2、低点更容易跑出好业绩

　　A股存在风格切换，但短期风格难以捉摸，不如拉长时间维度来看。数据显示，成立3年以上的偏股型基金中，有227个基金长期收益优秀，年化收益大于15%。通过观察发现，这些长期优秀的基金中有85%成立在3200点以下，或许也说明，长期视角下，在市场低点成立的基金，大概率会产生一批长期收益可观的优秀基金。

　　长期收益好的基金大部分在3200点之前成立

　　数据来源：Wind，截至2024.9.13，包括成立三年以上的普通股票型，偏股混合型和灵活配置型公募基金。

　　3、警惕被甩下车，珍惜低位的筹码

　　每一次深蹲都是为了更好的起跳。成立以来，偏股混合基金指数回撤超过30%有4次，后面都迎来了超100%的反弹。如果在市场低迷时不敢入场，那至少要管住自己的手，不在底部卖出造成永久性亏损。