转自：北京商报

　　买包包不如减肥？特斯拉创始人马斯克带火、被很多人奉为“减肥神药”的司美格鲁肽（Wegovy）热卖，其制造商丹麦制药巨头诺和诺德（NovoNordisk）也一举超越奢侈品巨头LVMH，成为欧洲市值最高的公司。而对于人口只有580万的丹麦来说，诺和诺德如今已成为“富可敌国”的庞然大物，2024年丹麦全年的GDP也抵不上这家公司的市值。

　　超越LVMH

　　2024年10月，马斯克在推特上回复网友时称，他在一个月内疯狂减重，取得了肉眼可见的效果，而他的秘诀是定期断食和Wegovy。随后，这款药品在线上线下走红。

　　据了解，司美格鲁肽原本是应用于治疗糖尿病的药物，该药物在减少饥饿感、减少饮食、减少热量摄入等方面具有非常明显的效果，因此对于肥胖患者而言，也是效果奇佳的减肥药。2024年6月，该药物获美国食品药品监督管理局（FDA）批准上市。

　　受市场对减肥药需求的推动，诺和诺德股价一路飙升。自2024年底以来，诺和诺德股价已上涨了两倍多，在过去12个月里则上涨了66%。最新数据显示，诺和诺德市值约为4236亿美元，而在法国上市的LVMH市值约为4213亿美元。

　　与“减肥神药”的火爆相比，奢侈品股正面临压力。LVMH股价已经连续两个月下跌，股价回到了今年3月时的水平。此前LVMH集团的二季报显示，公司在美国市场的销售收入同比下跌1%，罕见出现负增长。

　　盘古智库高级研究员江瀚表示，美国市场的疲软，对LVMH集团及其他众多奢侈品公司影响巨大，毕竟美国市场是很多品牌最大的销售市场。

　　江瀚进一步分析道，目前来看，我们可以认为今年四季度和明年奢侈品市场可能会遭遇一定程度的遇冷现象，最核心的原因是整体经济下行压力开始增加的时候，之前短周期存在的一些“经济越差，奢侈品越好”的反周期效应开始逐渐被打破，长周期效应开始体现，最终整个市场将会面临比较大的市场压力。

　　在半年报数据中，LVMH在美国地区的营收在集团营收中的占比也从近年维持的27%下跌至24%，集团的葡萄酒与烈酒业务也因美国市场疲软，在营收上出现2%的下跌。LVMH解释称，由于美元走强，美国客户倾向于在国外购买大量奢侈品，但随着通货膨胀加剧和新冠时期的财政支持枯竭，美国国内潜在客户的经济压力也在增加。

　　销售收入大增

　　司美格鲁肽有糖尿病和肥胖两大适应证。根据诺和诺德赞助的研究结果，司美格鲁肽的实验参与者平均体重减轻15%，约34磅，并且体重下降了14个月后仍趋于稳定。去年，司美格鲁肽注射液销售额高达108亿美元，占诺和诺德全年总销售额的近44%。但由于供应短缺，诺和诺德已于今年5月停止投放该药物在美国的部分广告。

　　8月10日，诺和诺德公布的半年报告称，按不变汇率计算，今年上半年销售额增长30%，营业利润也增长了32%，得益于市场对司美格鲁肽的兴趣，该公司的糖尿病和肥胖症部门表现尤为出色。

　　在北美市场，该公司减肥药销量大增46%。数据显示，该药减重适应证的销售额为120.81亿丹麦克朗（约17.81亿美元），同比涨367%。诺和诺德首席执行官Lars Fruergaard Jorgensen曾表示，公司正加大生产力度，以满足市场需求。

　　同时，这款药在中国内地市场获批用于2型糖尿病治疗，但迄今为止这款药并未获批减重适应症（即不能作为减肥药品使用）。有糖尿病患者反映，司美格鲁肽在部分医院出现缺货情况。线上的司美格鲁肽也成为“网红针”，出现了一针难求的情况。北京商报记者搜索发现，目前1.5毫升装药物在网店售价570元左右，在医院售价不超过500元。

　　除了司美格鲁肽，同属诺和诺德旗下的“姊妹产品”Ozempic（诺和泰）也因热卖而全球缺货。尽管两款药适应证不同，但都属于胰高血糖素样肽-1（GLP-1）类药物，且都有减重方面的作用。在海外社交平台上搜索“Wegovy”和“Ozempic”，有大量视频宣传它们的减肥效果，相关标签已累计数亿次浏览量。

　　不过今年7月份，继被监管部门提示存在甲状腺癌风险后，诺和诺德旗下两款GLP-1类药物又因可能存在的自杀风险而遭调查，遭调查的两款药物分别是Ozempic和减肥药物Saxenda。

　　“过度依赖并非好事”

　　由于诺和诺德为丹麦带来了海量的出口收入，丹麦甚至不得不降低利率并且增加外汇储备，以刻意削弱本国货币的竞争力。丹麦银行董事承认，由于诺和诺德的出口规模过于庞大，丹麦不得不刻意压低国内的基准利率，以保持与欧元之间的汇率平衡。眼下诺和诺德的市值已超4000亿美元，而丹麦去年的GDP总值为3983亿美元。

　　丹麦银行董事延斯·彼得森对此无奈地表示：“要说美国人的减肥热潮影响了丹麦的基准利率，这件事怎么说都听着像是段子，但实际上这却是真事。”当地时间8月16日，丹麦银行发布的报告表示，“我们看到制药行业在丹麦经济中的作用日益增长，对货币汇率和国家政策利率产生了压力，这之间存在真实的联系。”

　　为了保持汇率的平衡，丹麦货币当局必须刻意削弱克朗的竞争力，他们将丹麦的基准利率下调到低于欧元区利率的水平。丹麦银行报告认为，由于制药业出口不断走强，可能迫使丹麦将利率差扩大到40个基点以上，与此同时丹麦还将增加欧元等外汇储备。

　　另一家银行Sydbank估计，自2024年底以来，制药业已经让丹麦GDP增长了近2%。该银行担心，制药行业“一枝独秀”可能掩盖了丹麦经济在其他领域的弱点。

　　丹麦经济学家拉斯姆森撰文提醒称，虽然还房贷的丹麦家庭对于低利率的政策感到非常欣喜，但对于小国来说过度依赖某一家企业并非好事。他举例说，芬兰经济曾与诺基亚的命运高度绑定，而在iPhone兴起后，芬兰的经济发展也被诺基亚严重拖累。

　　拉斯姆森称：“对于小国家来说，让国内一家公司在经济中扮演如此不成比例的重大角色是有风险的。多年前芬兰的经济一直由电信巨头诺基亚主导，该公司在2000年顶峰时期营收占芬兰GDP的4%、出口的五分之一以上以及全国股票价值的70%。

　　有分析指出，由于苹果公司推出的iPhone带来了手机市场天翻地覆的变化，诺基亚在手机市场的崩溃加剧了芬兰的经济困境，在紧缩政策影响和欧元区危机的牵连之下，芬兰的国民人均收入在接下来的十年中持续下降。

　　北京商报记者 方彬楠 赵天舒