事件：

　　公司发布2024年半年度报告。

点评：

需求复苏低于预期叠加湖州嘉亨处于投产初期致业绩同比承压

　　2024H1公司实现营业收入4.45亿元，同比减少3.30%；实现归属母公司净利润1367.43万元，同比下降48.56%，实现扣非归母净利润1357.87万元，同比下降46.11%。业绩下降主要系行业复苏低于预期，塑料包装容器业务客户需求减低，全资子公司湖州嘉亨处于投产初期，投入大量资金但规模效应尚未充分发挥所致。盈利能力方面，23H1公司毛利率为23.56%，同比增长0.75pct，销售/管理/研发费用率分别为0.77%/15.44%/3.58%，同比分别增加0.07/2.26/1.43pct；净利率为3.08%，同比下降2.69个百分点。

　　23Q2公司实现营业收入2.30亿元，同比增长10.70%，实现归属母公司净利润823.34万元，同比下降16.41%，实现扣非归母净利润848.50万元，同比下降82.17%。23Q2公司毛利率为24.12%，同比上升0.72个百分点。

　　23Q2公司净利率为3.59%，同比下降1.14个百分点。

化妆品业务稳健增长，塑料包装容器双位数下滑

　　分业务来看，23H1公司化妆品业务实现营业收入2.3亿元，同比提升10.19%，毛利率22.40%，同比提升3.05pct；塑料包装容器实现营业收入1.77亿元，同比降低12.41%，毛利率26.52%，同比降低1.14pct。产能方面，湖州嘉亨化妆品生产线仍处于投产初期，产能利用率较低；公司按计划持续推进湖州嘉亨二期生产基地项目建设，稳步推进产能释放；优化供应链管理以降低采购成本和提高供应效率。研发方面，湖州嘉亨技术研发中心已投入使用，研发队伍不断壮大；化妆品方面在头皮护理、皮肤屏障修复、防晒、美白等强功效产品配方以及婴童产品方面深入开展研究，23H1获得2项特殊化妆品注册证。

投资建议与盈利预测

　　公司是国内日化内料及包材一体化OEM优质服务商，持续拓产能拓客户。

　　我们预计2024-2025年公司实现营收13.37/18.62/22.00亿元，实现归母净利润1.21/1.68/2.00亿元，EPS分别为1.20/1.67/1.98元，对应PE22/16/13倍，维持“买入”评级。

风险提示

　　市场竞争加剧风险，客户流失风险，原材料价格波动风险。