事件：8月15日，中国人民银行发布公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元MLF操作，充分满足了金融机构需求，1年期MLF中标利率从2.65%下调至2.5%，7天逆回购利率从1.9%下调至1.8%。

　　点评：

　　1、央行近期再提加强逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，发挥总量和结构性货币政策工具作用。本次降息的背景在于7月金融数据的转弱，今日公布的7月经济数据同样不及预期，显示融资需求依旧偏弱，经济修复偏缓。央行降息促进实际利率下降以降低实体经济的实际融资成本，体现货币政策逆周期调节的发力。

　　2、在6月降息之后，8月央行再次降息略超市场预期。降息之后债券市场迅速反应，10年期国债活跃券230012收益率一度下跌7BP至2.55%，国债期货大幅跳空高开。货币政策先行发力打破了债券市场横盘震荡格局，国债收益率向下空间再度打开，短期国债期货有望维持偏强运行。

　　3、对权益市场而言，在政策预期的利多和风险预期的利空作用的叠加影响下，近期市场波动较大，市场观望情绪浓厚，成交量维持低位。在此背景下，央行意外降息15%，对于跟随政策预期的多头一方是较为有力的筹码，可能引起博弈天平的倾斜，带动指数层面的上涨。具体板块而言，对中小盘及科创类板块的利好最为直接，一方面低利率提升了市场对新兴产业投融资的热情，另一方面利好成长板块的折现估值。

　　4、此次降息之后，8月LPR报价有望跟随MLF下调15BP。此外，考虑到从去年12月到今年8月份MLF持续超额续作，导致MLF余额累计至5.19万亿元的偏高位置，以及9月份4000亿元MLF到期，短期内降准同样值得期待。

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