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　　来源：北京商报

　　7月即将结束，新一轮IPO项目撤否情况也随之出炉。7月30日，北京商报记者关注到，近日，深交所官宣终止多公司首次公开发行股票（以下简称“IPO”）并上市审核的决定。7月以来，沪深两所已发布20篇终止IPO审核公告。拉长时间看，年内77家券商共保荐1524个IPO项目，其中147个IPO项目“折戟”，中信证券、海通证券、民生证券被终止项目均超过10个（含），更有两家券商的IPO撤否率达100%。有业内人士指出，对于券商而言，撤否率反映了其IPO项目的审核质量和风险控制能力。而为进一步提高投行保荐合规性，除在监管端发力外，券商作为“看门人”也应树好自律责任意识。

　　7月18家券商主动撤回IPO项目

　　深交所官宣终止多个IPO上市审核。7月30日，北京商报记者关注到，近日，深交所官宣终止麦士德福、华智融IPO项目审核的决定，上述两家公司IPO项目的保荐券商均为民生证券。

　　以麦士德福为例，深交所指出，其于2024年12月31日受理麦士德福IPO项目并在创业板上市的申请文件。2024年7月25日，麦士德福及保荐券商均提交撤回相关申请文件请示，因此，深交所决定终止IPO审核。就主动撤回的原因，北京商报记者发文采访相关券商，但截至发稿暂未收到回复。

　　若从7月以来看，截至7月30日，沪深两所共发布20篇公告，宣布终止20家机构IPO项目，较2024年同期增长17.65%。其中，18个IPO项目终止情况与公司及保荐券商主动撤回申请有关，也有诺康达、鼎镁科技2家因不符合相关发行规定遭终止。

　　值得一提的是，中信证券保荐项目7月以来3次“折戟”，保荐公司分别为光远新材、千年舟以及海特克，分别拟冲刺创业板以及沪深主板。同期，民生证券、国泰君安证券、中信建投证券、兴业证券均有2个IPO项目终止。

　　在Co-Found智库金融行业研究负责人聂清云看来，年初以来多家券商及公司主动撤回IPO申请的原因可能较多，首先，市场风险因素方面，由于当前市场表现不佳，投资者对新股的风险偏好有所下降，导致公司和券商暂时撤回IPO申请。其次，公司自身经营情况和财务状况可能也会影响IPO申请决策。此外，监管部门对IPO审核趋严也可能是撤回申请的原因之一。“一查就撤”可能反映了公司或券商在申请过程中存在问题或审核不合规的情况。一般而言，撤回后，公司和券商可能会对问题进行整改，并在合适的时机重新提交申请。

　　年初以来147个IPO“折戟”

　　终止审核数据的背后，各家“看门人”的IPO成绩单和撤否情况也浮出水面。同花顺iFinD数据显示，2024年以来，截至7月30日，77家券商合计保荐1524家机构的IPO项目，651家公司拟主板上市，面向创业板、科创板、北交所的则各有459家、228家、186家。其中，中信证券、中信建投证券、海通证券自年初以来保荐机构均超过100家，霸榜前三，数量分别为177家、125家、100家。除上述前三名外，国泰君安证券、民生证券、华泰联合证券等6家券商保荐项目数也均超过50家（含）。

　　不过，在超1500个申报项目中，也有147个IPO项目“折戟”（含终止注册情况，下同）。其中，中信证券被终止项目最多，达到14个，同期，海通证券、民生证券终止审核项目也分别为13个、10个，排在第二、三。此外，国泰君安证券、中金公司、招商证券涉终止审核数则均为9个。

　　撤否率方面，同花顺iFinD数据显示，年初以来，截至7月30日，华金证券、南京证券均只有1个保荐项目，但都以主动撤回告终，因此撤否率高达100%。

　　除上述部分2024年以来保荐项目较少的券商外，东北证券自年初以来有8个保荐项目，撤否情况却达37.5%。相比之下，年初至今，华英证券、华创证券、华西证券保荐项目均超8家，但均无撤单情况。

　　聂清云对北京商报记者解读称，对于券商而言，撤否率反映了其IPO项目的审核质量和风险控制能力。撤否率较高可能意味着券商在项目选择和审核过程中存在问题，无法通过监管的审核要求，这可能会对券商声誉、业务发展产生负面影响。高撤否率也可能意味着券商审核能力、风控能力相对较弱，需加强内部管理和培训。

　　“看门人”需树好自律意识

　　正如上述人士所言，作为监管持续重点关注的指标之一，撤否率的高低对券商意义也较大。2月17日，深交所官网发布《关于进一步督促会员提升保荐业务执业质量的通知》，其中明确，对注册制下IPO保荐业务执业质量较低、内控风险较大的保荐券商，实施现场督导、专项自查的差异化监管安排。明确项目撤否率超过60%的，将对其保荐的IPO项目按50%以上的比例抽取实施现场督导；项目撤否率超过40%且在60%以下的，深交所对其保荐IPO项目按30%以上比例抽取实施现场督导等。

　　除上述明确规定外，年初以来两大交易所也曾严打券商、公司IPO“一查就撤”情况。6月，上交所曾对海通证券出具监管警示。公告中，上交所表示，海通证券在惠强新材、明峰医疗、治臻股份保荐工作中保荐核查工作履职尽责不到位等问题。彼时，上交所直指海通证券3个项目在实施现场督导前，均撤销了相关项目保荐。上交所认为，这一定程度上反映出海通证券对发行人经营状况及其面临风险和问题的相关尽职调查工作不够充分，项目申报准备工作不够扎实等问题。

　　7月，也有拟上市公司谷麦光电在现场督导过程后撤回IPO，但仍被监管严查。深交所对其给予通报批评处分，指出其未准确披露与主要客户之间的业务模式等多项问题。彼时保荐券商长江证券也难逃其咎，被深交所出具监管函。

　　在聂清云看来，为降低保荐IPO项目的撤否率，进一步提高投行保荐合规性，除在监管端发力外，券商作为“看门人”也可以采取一些自律措施，例如，加强对项目尽职调查，确保项目真实性、合规性、可行性。同时，也应加强内部管理，建立完善审核制度。此外，加强对项目方的指导和培训，帮助其完善财务状况和经营管理，完善上市条件也至关重要。

　　而就当前视角下未来IPO撤否情况可能如何，独立国际策略研究员陈佳展望称，宏观经济周期与注册制改革并不会降低对广大申报上市企业的外部监管要求以及内部提质增效的门槛，相反，当前全面注册制在提高申报审批行政效能的同时，也将对市场不良企业监管套利行为产生一定制约。

　　陈佳进一步指出，“部分券商机构在风控、尽调上存在严重短板导致旗下IPO存在‘一查就撤’案例，这其实是市场优胜劣汰的必然结果。随着IPO现场检查的长效机制越来越深入人心，未来全面注册制不断优化创新与资本市场的优胜劣汰必然是大势所趋，未来中国IPO市场高质量发展的长效机制基础也将更扎实”。

　　北京商报记者 刘宇阳 郝彦