来源：华尔街见闻

　　由于欧元区经济的脆弱性，期权市场交易员押注欧洲央行将被迫采取有史以来最快的货币政策转向。

　　货币市场定价表明，市场预期欧洲央行还会加息两次——本周加息25个基点，而之后进一步再次加息至历史新高4%的可能性更大。但期权市场的交易员们却预计，欧洲央行本周加息将是本轮加息周期的最后一次加息，并且最早可能在9月份就开始降息，以避免对经济增长造成过于严重的打击。

　　如果欧洲央行真的这么做，那么此次政策转向将比2008年时更快，当时欧洲央行试图迅速消除上一轮加息带给经济增长的损害，迅速进入激进的货币政策宽松阶段以应对全球金融危机。

　　最近一系列令人震惊的数据也鼓励了期权交易员们的这一押注。

　　欧洲央行的季度调查加剧了市场对进一步紧缩货币政策造成的经济损害的担忧，因为货币政策紧缩导致企业贷款需求在二季度出现了有记录以来的最大跌幅。与此同时，标普全球显示欧元区私营部门经济本月收缩幅度超出预期。

　　由于占主导地位的服务业需求下降，且工厂产出以自疫情爆发以来最快的速度下降，7月份欧元区商业活动的低迷程度远超预期，PMI大幅下降。越来越多投资者担忧，随着德法两大经济体“熄火”，欧元区经济陷入衰退的可能性越来越大。

　　德国商业银行认为，欧元区的PMI数据表明，欧洲央行在7月宣布加息后进一步加息的计划目前存在难度。迄今为止，欧洲央行预测欧元区经济在下半年将继续显著增长，但7月的PMI数据可能会导致其对这一预期进行修正，并在9月进行重大下调。

　　野村分析师Andrzej Szczepaniak等人认为，欧洲央行在本周进行的加息，很有可能是这轮周期内最后一次。但考虑到德国、法国等欧元区主要国家的通胀数据，要等到周五才会公布——即欧央行议息会议的后一天——野村相信，欧央行官员可能会在本次议息会议上打破常规，不会在周四的新闻发布会上宣布9月是否加息。

　　期权交易员正在买入与三个月欧元银行间拆借利率（Euribor）挂钩的期货合约期权，欧元银行间拆放利率是银行在货币市场上借款的平均利率的基准。他们的押注集中在96.375的行权价附近，该价格代表约3.625%的利率，高于当前欧洲央行3.5%的政策利率。如果本周的确是欧洲央行最后一次加息，并且随后在今年年内或者在明年年初降息，那么这些期权交易员就可能将获利。

　　周二最新数据显示，96.375看涨期权交易已经成为最活跃的Euribor期权。

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