来源：华尔街见闻

　　启动加息一年多之后，美联储走到了转折点，对于何时停止加息、将高利率保持多久，联储决策层的分歧开始加大。

　　通过最近媒体的报道、以及日前媒体调查45名经济学家的结果，我们可以发现，目前，美联储货币政策委员会（FOMC）的内部分为三派。

　　鹰派

　　鹰派以任内永久有FOMC投票权的美联储理事沃勒（Christopher Waller）、本月稍早宣布辞职的圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）和克利夫兰联储主席梅斯特（Loretta Mester）为首。另一美联储理事和鲍曼（Michelle Bowman）、今年有FOMC会议投票权的达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）、里士满联储主席巴尔金（Thomas Barkin）、今年有FOMC会议投票权的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）也属于鹰派。

　　上月美联储公布对利率预期点阵图显示，大部分联储官员预计今年还会有两次25个基点的加息。而上述鹰派认为，一年多来合计加息500个基点还不足以恢复价格稳定，暗示愿意考虑今年加息次数超过两次。

　　因为鹰派看重剔除食品与能源的核心通胀，认为商品价格的压力固然因供应混乱解除而有所缓解，服务价格却因劳动力市场紧张和薪资高企而得到上行支持。经济增长有韧性以及就业强劲增长就是利率还不够有限制性的迹象。

　　鹰派认为，加息对经济的影响不会长期滞后，而且担心长期的高通胀将永久提高公众的价格上涨预期，导致联储降低通胀的过程更痛苦。

　　鹰派中，最有影响力的是理事沃勒，而最值得关注的是洛根。她最有可能反对未来暂停加息。她本月的表态质疑此前加息会有更多的影响，因为金融环境能预计到未来利率的走向，她还强调对利率敏感的房产市场已经见底，警告楼市反弹会带来通胀上行的风险。

　　中间派

　　这一派以美联储主席鲍威尔鲍威尔为首，成员包括被提名为美联储副主席的联储理事杰弗逊（Philip Jefferson）、美联储三把手、纽约联储主席威廉姆斯（John Williams），此外，主管金融业监管的美联储副主席巴尔（Michael Barr）被视为温和派。

　　中间派主张，美联储有必要继续加息，这和鹰派的观点一致，同时还认为，随着加息周期接近尾声，加息应该放慢步伐，这又认可了鸽派的看法。

　　中间派对通胀的看法和鹰派一致，鲍威尔2024年曾表示高通胀是暂时的，后来变为激进加息，并继续强调需要进一步加息。

　　中间派预计价格不会进一步快速上涨。商品通胀有所缓解，房地产价格似乎可能进一步上涨，因劳动力市场高烧不退，服务业通胀可能难以下降。

　　中间派认同要为遏制价格压力而削弱劳动力市场，但不想行动过度，导致经济衰退。威廉姆斯本月稍早说过，要让通胀降到目标2%，不仅需要进一步降低劳动力需求，还要增加失业率。但他预计美国不会出现经济衰退。

　　中间派中需要关注的是杰弗逊。他在6月美联储会议之前的讲话肯定了6月暂停加息的主张。评论认为，他正在成为鲍威尔的重要副手，可能在释放未来政策转向的信号放慢发挥关键作用。

　　鸽派

　　鸽派以亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）、今年有FOMC会议投票权的芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）为首，美联储理事库克（Lisa Cook）、今年有FOMC会议投票权的费城联储主席哈克（Patrick Harker）、波士顿联储主席柯林斯（Susan Collins）和旧金山联储主席戴利（Mary Daly）都属于鸽派。

　　鸽派默许了之前的超激进加息，但现在认为，经济面对的风险更加均衡，担心进一步加息可能给劳动力市场带来不必要的伤害。

　　鸽派认为，过去两年的价格压力主要源于疫情期间的供应链困难，以及那期间经济迅速变化造成的干扰，而不是需求过多，他们看到美国经济有放缓的迹象，预计未来会更加放缓，因为货币政策的运行有长期且可变的滞后性。

　　鸽派还认为，因为通胀调节后的实际利率会随着通胀率下降而攀升，货币政策会更紧缩，博斯蒂克称之为被动的紧缩。鸽派总体并不像鹰派那样关注劳动力市场推升薪资和通胀，他们强调对软着陆的期望。

　　鸽派中需要关注奥古斯比。他曾在奥巴马任美国总统时领导白宫的经济顾问委员会。华尔街认为，他是有影响力的官员，而且是说话最直白的美联储官员之一。他之前质疑联储官员对经济和劳动力市场过热的担忧。他6月末表示，新冠疫情是一种诡异的商业周期，对这种周期，正常的规则未必适用。

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