格隆汇7月24日丨近日，招商证券国际发研报指，华夏视听教育增长前景改善，估值吸引力强，维持增持评级，目标价更新为2.2港元。该研报亦充分揭示华夏视听教育最新投资要点，梳理如下：

1）华夏视听教育计划扩建南京传媒学院的两个校区以提升学生人数，预计学生人数年复合增速达到4%，且23/24学年本科新生学费调整获批，总体推动高教业务收入同期年复合增速达到10%，核心经营利润率稳定在50%。

2）直播电商新业务上，一方面，华夏视听教育与戚薇与达成合作，在戚薇通过直播电商(如佣金、品牌费、坑位费等)和其他经纪业务(如广告费)带来的收入中，公司的分成比例达到50%；另一方面，公司正在接触其他头部艺人，并有意与其他 KOL达成合作(分成比例更高，约70%)。预计这一业务23/24年收入达2.61/6.45亿元，净利润为1250/4710万元。

3）公司聚焦高教和直播电商等业务，有望带来稳健和健康的现金流，23/24年对应13倍/10倍前瞻市盈率。

此外，值得留意的是，华夏视听教育入局直播电商存在协同，形成共赢模式：公司高教与直播电商等业务的“轴心”均是人才，保证了优质主播资源供给，同时公司的模式与头部主播相互成就。也由此，无论从其与头部艺人、KOL合作的“量”还是“质”(回归商业本质的利润)层面来看，后续均值期待。