摩根士丹利首席股票策略师Mike Wilson表示，通货紧缩即将转变为通货紧缩——这是企业盈利的主要阻力，进而影响股价，投资者尚未考虑到这一点。

　　Wilson指出，消费者价格和生产者价格正在放缓，这引发了投资者对美国经济软着陆的希望。6月份，消费者价格指数（CPI）同比上涨3%，较去年夏季的9.1%大幅下降。与此同时，生产者价格同比仅增长0.1%，低于2024年6月的0.9%。

　　市场将此解读为对股市的利好消息，因为经济通胀降温可能导致美联储很快暂停加息，甚至降息。

　　但Wilson表示，加息的全部影响要在实体经济中显现出来，大约需要12个月的时间。这可能意味着通胀降温的速度将比预期快得多，直至价格实际开始下跌。其结果可能不仅是通胀放缓（物价上涨速度较慢），而且是彻底的通缩（物价下降）。

　　这对股市来说是个坏消息，因为在过去一年的高通胀中，由于企业能够将更高的成本转嫁给客户，它们的收益得到了提振。

　　与此同时，通货紧缩剥夺了企业的定价权，并可能损害未来的收益。

　　Wilson称，“我们认为通胀可能意外下滑，” “反通胀对股市有利，因为在这种情况下，估值通常会上升。然而，这已经发生了。现在，我们预计在经济的许多领域，通缩将转变为通缩。”

　　通货紧缩的迹象已经开始浮出水面。房价和汽车价格一直在下降，甚至像航空公司和酒店这样受到强劲需求支撑的领域也出现了价格下跌——这是定价权已经开始消退的迹象。

　　Wilson表示，“虽然通胀下降对美联储及其对物价的阻击是个好消息，但股票投资者应谨慎对待自己的愿望，因为这对获利增长和股票估值来说是一个滑坡，而目前的估值已经相当高了。”

　　Wilson几个月来一直看空股市，此前他曾对2008年以来最严重的盈利衰退之一打击股市发出警告。该行策略师此前警告称，这可能导致企业盈利下滑16%。