事件：公司发布《 2024年半年度业绩预亏公告》,预计2024年半年度归属于上市公司股东净利润为-3,200万元到-4,800万元。

点评：

　　二季度净利润同环比显著提升。1）2024H1金种子酒归母净利润预计3200万元到---4800万元（去年同期为-5508万元）。扣非净利润为-3700万元到-5300元（去年同期为-6767万元）。2）23Q1归母净利润约为4116万元，扣非净利润为-4270万元。23Q2归母净利润约为-684万元到916万元（去年同期约为-4254万元），扣非净利润约为-1030万元到570万元（去年同期约为-4559万元）。

　　核心高管拟增持320-420万元，体现对公司发展和投资价值的认可。1）根据5月23日公司公告，部分董事及高级管理人员拟在6个月内，通过集中竞价交易方式增持公司股份，合计增持金额不低于320万元且不超过420万元。增持人员包括公司总经理、总工程师、副总经理、董秘、财务总监等7位核心管理层。2）本次增持体现公司高管对公司未来发展的信心和长期投资价值的认可，也将有望提振团队信心。

　　华润入主改革提速，我们预期下半年业绩有望提速。1）根据名酒观察报道，公司在股东大会提出2024-2025年的战略规划是“做强底盘、做大馥合香；提质增效，再创新辉煌。”其中，产品战略是“聚焦主线，做强3+3”，即“头号种子、柔和、大师”+“馥7、馥9、馥20”。2）公司借助华润渠道优势，积极探索啤白渠道融合模式，加快大商优商的开发引进工作，快速推进安徽以及环安徽四省一市的渠道布局。

　　盈利预测与投资评级：考虑到公司上半年改革加速落地，下半年渠道赋能加强、新品加速推广，业绩有望提速，我们上调预测23-25年EPS至0.16/0.52/1.03元（原0.12/0.52/1.03元），对应23-25年PE分别为163/49/25倍。维持“买入”评级。

风险因素：新品推进不及预期、改革落地不及预期