市场回顾

　　7月12日聚酯产业链分化，PTA及短纤走强，PTA主力收价5894元/吨，涨幅1.2%。回顾上周市场，PTA2309合约上涨3.27%至5744元/吨。

　　国产供应回归高位，现货缺口得到缓解、加工费及基差回落；但原料供应仍有弹性，短期需求旺盛下供需整体仍然处于平衡格局。

　　供给端减产意愿强，支撑聚酯产业

　　供给端各国减产意愿强劲，叠加美国非农数据不及预期，国际油价低位逐渐反弹，但整体仍延续70-80美元/吨弱势震荡，聚酯产业链整体价格仍存支撑。

　　PTA短期需求旺盛下，供需整体仍然处于平衡格局。月差结构维持长期多头配置格局，未来近端仍存在走强预期。中线供给端修复及需求转弱后，供需将转向宽松，远端利润预期收缩。

　　供需缺口缓解，短期供应仍有上限

　　库存端：供应端集中检修逐渐结束，PX及PTA供应短期有所恢复供需缺口有所缓解，但调油竞争下供需预期仍然偏紧，低利润刺激下装置再度进入检修，同时下游需求旺盛，整体供需格局处于平态势，基差走弱后仍有支撑，整体库存维持中性。

　　供需端，随着前期检修结束，PTA开工率再度反弹，但经济性压力下供应仍有弹性，短期供应仍有上限。

　　调油需求进入旺季，PTA压缩空间有限

　　利润方面，调油需求进入旺季，但较去年有所缓解，亚洲芳烃原料供应仍然偏紧，PX裂解价差走高，在石脑油整体偏弱下，上游利润整体相对持稳成本支撑逐渐凸显。

　　PTA在供给恢复背景下，供需转向宽松，弱预期逐渐落地下盘面加工费持续承压，但前期下跌后目前估值已经相对合理，进一步压缩空间有限。

　　展望后市，在宏观经济存在回暖预期、需求端预期开启旺季备货的情况下，预计聚酯原料短期将延续上行势头，三季度末旺季落地后将逐渐转向偏弱运行。

　　近期PTA重启和检修并存，开工维持在8成附近，聚酯工厂负荷虽有维持，供需暂无压力，个别装置临时意外，基差触底后小幅回升，不过短期流通性充裕，上涨幅度或有限。短期内维持震荡运行。

　　（刘宇  投资咨询证号：Z0012343）