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　　来源：证券日报

　　本报记者 李乔宇 见习记者 熊 悦

　　6月27日，*ST凯撒发布关于被债权人申请重整及预重整的公告称，公司收到海南省三亚市中级人民法院（以下简称“三亚中院”）送达的《通知书》以及申请人三亚商务区开发建设有限公司（下称“商务区公司”）关于对公司的《重整及预重整申请书》，商务区公司以公司不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但又具备重整价值为由，向三亚中院申请对公司进行重整，并申请对公司进行预重整。6月27日收盘，*ST凯撒触及涨停。

　　经营活动现金流告急

　　此次*ST凯撒被债权人申请重整，缘起于其未能全部清偿一笔不超过90万元的债务。

　　公告显示，2024年6月11日，*ST凯撒与商务区公司签订了一笔《房屋租赁合同》，其向商务区公司租赁凤凰岛1号楼房屋用作办公场所，租赁期限为两年，从2024年6月11日至2024年6月10日。按照目前合同履行情况，商务区公司已经履行了上述合同约定的提供租赁房屋等全部义务，对*ST凯撒享有89.97万元到期债务。截至上述公告披露日，*ST凯撒仍未向申请人全部清偿该笔债务。由此，商务区公司申请对*ST凯撒进行重整和预重整。

　　*ST凯撒于1997年登陆A股，2015年完成发行股份购买资产工作后，公司主营业务增加旅游服务管理，涵盖出境游、入境游、国内游等品类。自2024年，*ST凯撒的旅游服务业务营收占比逐年下滑，目前，航空食品及铁路配餐业务已成为公司的第一大营收来源，2024年的营收占比在六成以上。

　　受国内外旅行需求收缩等因素影响，*ST凯撒近几年的经营状况并不乐观。财报数据显示，2024年至2024年，公司的营收逐年下滑，分别为16.15亿元、9.4亿元和3.2亿元；归母净利润则连续三年亏损，分别为-6.98亿元、-6.90亿元和-10.22亿元。2024年及2024年，公司的经营活动现金流告急，分别为-8465.4万元、-3.83亿元。

　　重整仍存不确定性

　　在透镜咨询创始人况玉清看来，对于*ST企业而言，申请破产重整可以被理解为利好。“综合*ST凯撒在旅游行业所沉淀的品牌、渠道资产来看，该公司有较高的重整价值。”况玉清告诉《证券日报》记者：“公司的债务没有到完全无法偿还的地步。如果能够通过重整解决债务问题并引入新投资人，将有助于公司恢复持续经营能力。”

　　“但最大的风险在于，*ST凯撒已经进入退市倒计时。”况玉清同时强调，如果在今年公司没能扭亏或者完成重整，该公司将失去作为上市公司的地位，届时公司的重整价值将大打折扣。“从过往经验来看，企业破产重整往往涉及复杂的股权、债权重组，这个过程可能会相对漫长，不但需要权衡各相关方的利益关系，还可能需要资本市场监管机构的审批，重整周期具有较大的不确定性。”

　　值得注意的是，*ST凯撒如要实施破产重整，还需解决控股股东及其关联方对公司的非经营性资金占用问题。公告显示，截至2024年12月31日，控股股东凯撒世嘉旅游管理顾问股份有限公司及其关联方与公司存在7.81亿元非经营性资金往来，构成非经营性资金占用。截至公告披露日，控股股东及其关联方非经营性占用尚未归还金额为7.65亿元。

　　*ST凯撒在公告中表示，截至公告披露日，公司尚未收到法院关于受理重整申请或启动预重整程序的文件，公司是否进入预重整及重整程序尚存在不确定性，重整或预重整是否成功也存在不确定性。即使法院决定受理预重整申请，也不代表公司正式进入重整程序。如果公司预重整成功，法院将依法审查是否受理重整申请，公司能否进入重整程序存在不确定性。