作者： 安卓

　　少女给国王讲了一千零一夜的故事，最终国王被感动，收获了一个完满的结局。

　　但在现实的上市环节中，如果拟IPO企业在受理后经历了一千多个日夜依旧未获得通往A股市场的“通行证”，那么，结局大多难以预测。

　　创业板于2024年年中启动注册制改革，截至目前，依旧有9家当年受理的企业还处于IPO进程中，同期科创板亦有2家企业情况相似。

　　第一财经统计显示，这11家企业大多卡在了注册环节，或已提交注册或上市委会议通过后一直未提交注册，截至目前已排队了千日左右。其中，有3家企业自提交注册到现在已超过1年半的时间，还未拿到注册批文。

　　IPO“难产”

　　第一财经根据Wind数据统计，今年已成功上市的创业板企业平均上市时长为681天。其中，从受理到首次问询平均用时27天；首次问询到上会平均用时328天；过会到提交注册平均用时90天；提交注册到注册成功平均用时176天；注册成功到上市平均用时60天。

　　科创板上市企业的平均上市时长为394天。其中，从受理到首次问询平均用时22天；首次问询到上会平均用时147天；过会到提交注册平均用时29天；提交注册到注册成功平均用时134天；注册成功到上市平均用时61天。

　　可以看到，在“双创板”IPO的各个环节中，耗时最长的是问询以及注册环节，而受理、上会、提交注册以及上市发行往往用时较短。

　　在上述11家企业中，就有8家卡在了注册环节。这8家企业从受理到问询平均耗时46天，从问询到上会平均耗时371天，而从提交注册到现在，已平均耗时488天。

　　其中，成都一通密封股份有限公司于2024年7月3日获得受理，7月31日首次问询，直到2024年6月底才上会通过，这已过去了1年时间，2024年9月10日提交注册后一直未拿到注册批文，该环节已耗时643天，目前处于中止注册、更新财务资料阶段。

　　安徽晶奇网络科技股份有限公司也是类似的情况，其于2024年12月17日获受理，2024年1月开始问询、8月上会通过、10月底提交注册，目前处于中止注册、更新财务资料阶段，注册环节已耗时594天。

　　另外，影石创新科技股份有限公司、山东晶导微电子股份有限公司在注册环节的用时也都超过了500天。

　　今年注册时间大幅缩短

　　是什么原因导致拟IPO企业迟迟拿不到注册批文？

　　深圳大象投资顾问有限公司首席咨询专家谭格非对第一财经分析，其中可能存在三种情况：一是企业过会后，可能存在一些材料需要进一步补充，而补充材料的过程涉及多个环节，时间被延缓了；二是企业过会后，在等待注册批文期间可能出现诸如法律诉讼、行政处罚等问题，造成注册工作推迟；三是企业过会后，因某些因素出现业绩下滑，这也可能造成迟迟拿不到注册批文。

　　“一般是在注册环节发现了一些问题。”资深投行人士王骥跃也对第一财经说。

　　与之形成鲜明对比的是，在全面注册制以后，IPO企业在注册环节所需时间大幅缩短。

　　第一财经统计显示，截至今年6月11日，创业板共有46家已过会企业提交注册，其中22家暂未获得注册结果，24家已注册生效。

　　在注册生效的企业中，从提交注册到注册生效平均耗时30天，最快仅3天，24家企业中就有7家企业3天火速注册生效，最慢也才125天，注册效率远高于去年同期。

　　数据显示，去年同期提交注册的企业，最快30天注册生效，最慢487天，平均85天。

　　“注册制之前时常出现IPO超长等待的情况，全面注册制后，新增了‘注册准备’流程，上会前已同步把注册环节关注的问题落实了，IPO企业注册所需等待时间大幅缩短。”王骥跃说。

　　今年2月17日，证监会发布了《监管规则适用指引——发行类第8号：股票发行上市注册工作规程》（下称《注册工作规程》），根据《注册工作规程》，证监会在交易所受理项目后，就要开展注册准备工作。证监会基于交易所的审核意见，依法履行注册程序，在规定时限内作出是否予以注册的决定。

　　事实上，超长等待也为IPO之路增添了诸多不确定性，对此，谭格非建议，如果已过会企业自身没有什么问题且企业经营发展态势良好，可以选择积极沟通，等待结果；如因无法拿到注册批文和不能如期发行影响到企业发展，不妨撤回择机而行。

　　如何增速提效？

　　除了在注册环节“卡壳”以外，还有3家于2024年受理的企业在过会之后迟迟未提交注册。

　　其中，被称为A股“光刻机第一股”的北京华卓精科科技股份有限公司（下称“华卓精科”）在一次暂缓审议后，于2024年9月17日成功过会，但此后迟迟未提交注册。在华卓精科首次上会时，科创板上市委曾要求其说明光刻机双工件台业务产业化前景，第二次上会时，华卓精科在招股书中删除了大量关于光刻机的表述。

　　申报创业板的海诺尔环保产业股份有限公司（下称“海诺尔”）于2024年11月5日过会后，也一直未提交注册。这是海诺尔的第三次闯关IPO，时运不济的是，在2024年1月和7月，海诺尔曾两次受中介机构（信永中和会计师事务所、中水致远资产评估有限公司）“立案调查”的牵连而中止审核，这也在一定程度上影响了下一步的注册流程。

　　另外，南通泰禾化工股份有限公司（下称“泰禾股份”）于2024年8月31日过会后，一直未提交注册，其也曾受事务所被立案调查牵连而中止审核。值得注意的是，海诺尔和泰禾股份都曾是“九鼎系”的参投企业，“九鼎系”掌门人被调查后，这两家公司也一直在力图摆脱“九鼎系”的阴影。

　　而从今年上市的企业来看，创业板上市最快的企业为国泰环保，从受理到上市用时460天；上市最慢的企业为飞沃科技，从受理到上市用了988天。科创板上市最快的企业为裕太微，从受理到上市用时226天；上市最慢的企业为云天励飞，从受理到上市用时847天。

　　那么，企业IPO申报如何增速提效？

　　谭格非建议，首先是选择合适的申报时间。尤其是在时机的选择上，企业需要具有一定的前瞻性，充分、准确地读懂政策，果断入场。

　　其次是选择适合的板块进行申报。谭格非说，2024年以来，已有多家企业因“选错赛道”或被否或主动撤回终止上市。从年内被否企业的被否原因来看，今后审核趋势会更偏向将各板块区分开。

　　另外是在IPO审期间，拟上市公司一方面要规范经营，低调行事，尽量避免发生重大违法、诉讼纠纷、安全事故、媒体不利报道等事件；另一方面要规范相关内部控制，保持企业经营活动稳定有序，内外一致地保持稳定、持续、良好经营的姿态。