【中金医药】股东大会明确“三年倍增”，回购彰显长期信心

　　我们近日参加了爱尔眼科 2024 年股东大会，对公司疫后恢复情况、布局及细分业务发展规划、长期战略及展望等进行了更新。另外，公司于5月28日公告了股份回购计划，计划以自有资金3-5亿元回购股份用于员工激励。 【公告股份回购计划，彰显长期发展信心】公司于5月28日公告了股份回购计划，计划以自有资金 3-5 亿元人民币、不超过 44.16 元/股的价格进行回购。按回购价格上限测算，对应 679-1132 万股，占总股本的 0.095-0.158%。按照公告日收盘价和最高价的平均值 36.49 元/股，对应回购 822-1370 万股，占总股本的 0.115-0.191%。回购将在董事会通过方案后的 12 个月内完成。本次回购将用于股权激励或员工持股计划，并预计在回购完成后的 36 个月内使用完毕。我们认为本次公司以较低成本回购、储备股份用于员工激励，将进一步加强团队积极性和凝聚力，也充分体现了公司对经营状况及股价长期向好的信心。 【坚定加强“1+8+N”布局，明确“三年倍增”目标】公司计划继续加强落实“1+8+N”战略，加快打造长沙和其他 8 家旗舰医院的医疗服务供给能力和影响力，同时由标志性医院带动旗下医院的品牌力、人才建设、科研创新等，实现全国覆盖的广度和深度。同时，公司再次明确了“三年倍增”计划，旨在通过：1）加强核心竞争力，促进存量医院稳定发展；2）不断寻求具有潜力的投资目标，推进外延扩张；3）深入市场，加强与基层社区的联系和合作，在三年内实现公司服务能力、管理能力和经营能力的倍增。我们认为“三年倍增”计划进一步确认了公司对保持长期高速、可持续发展的信心，也有望强化市场对公司业绩增长确定性的信心。 【疫后恢复迅速，期待逐季加速和全年业绩弹性】今年来随着疫情逐步趋稳，公司经营恢复亮眼，1Q23 收入同比增长 20.4%，我们估计 4-5 月受益于低基数，同比增长将明显提速，同时复合 21 年同期或也保持亮眼增长。分业务来看，白内障受益于积压需求释放实现强劲反弹，视光、屈光等业务也维持较强景气度、贡献高于行业水平的亮眼增速。结合去年的基数情况，我们认为今年全年或将呈现逐季向好的态势，业绩弹性可期。

　　维持 2024-24 年EPS预测 0.50 元、0.66 元，当前股价对应23-24年52.4/39.7x P/E。维持跑赢行业评级。

　　风险：新建或并购医院发展不及预期；疫情反复；行业竞争加剧；突发医疗事件。

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