低估值为盾，产能去化为矛，继续坚定布局生猪板块信心！【天风农业】 当前时间节点，产能去化幅度看似难有加速，实则积蓄势能，猪价低迷&仔猪价格趋势性下降&资金恶化情况下，去化或将迎来加速阶段。 1、猪价怎么走？ ■预计基本面难以支撑猪价反弹。供应端：根据涌益咨询及钢联数据显示，样本企业6月计划出栏量环比减少仅1.60%和1.00%，目前出栏均重121.58kg，仍高于正常水平；需求端：天气转热导致鲜肉需求大幅下降。截止6月1日，猪肉、牛肉、鸡肉价格均已到今年最低点，且近期气温或持续升高，需求难有提振。冻品走货不畅，库容率较高叠加资金紧张情况下，入库需求萎缩（冻品库容率已连续下降5周）。二次育肥而言，若无基本面带来的猪价趋势性上涨，二次育肥或难以大量入场扭转猪价走势。供需基本面或导致近期猪价仍呈偏弱走势。 2、仔猪价格怎么走？ ■季节性需求高峰或已过。目前仔猪价格高于成本线，原因有二：市场流通仔猪较少（集团场自留仔猪较多），其次对后市猪价抱有上涨预期。后市展望来看，资金恶化或加速资金周转率，仔猪销售比例或持续增加（减少现金支出&加快资金回流），同时若猪价持续低位，猪价预期或转为悲观。供强虚弱情况下，仔猪价格或持续下落，加速行业资金流失。 3、去化怎么走？ ■递进式去化转为加速式去化。当前母猪产能去化较慢与产能结构大幅调整有关，非瘟前散户占比高，若行业亏损则出现递进式去化：散户快速去化然后转为规模场最后是集团场去化，去化早期便能看到大幅加速去化迹象。2024年至今行业持续亏损（22年下半年短暂盈利），散户占比减幅明显，导致去化前期幅度较小，但若猪价持续低迷（近期饲料价格下跌延后收储时间），后续若规模场及集团场去化，幅度将持续加速（单点去化幅度更大且抛售对供应压力更大）。在行业资金紧张&仔猪价格下跌&猪价带来亏损情况下，加速去化可能性大幅提升。 4、投资建议： ■生猪板块的黄金买入期为【猪价短空长多】+【产能去化趋势已成】+【板块估值低位】，同时【前瞻布局的赔率＞精准择时的胜率】。 【板块估值低位】，安全边际很高！其中巨星、牧原已回到3k元/头以内，多股回到1-2k+元/头。【板块β配置、优选弹性】，大猪首推温氏、其次牧原、新希望；小猪建议重点关注：新五丰、巨星、唐人神、天康、华统，其次傲农、中粮家佳康、天邦、京基智农（维权）、金新农（维权）等。

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