广发期货

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　　鲍红波（投资咨询资格编号：Z0001913）

　　行情导读：今日花生期货大幅杀跌，花生期货2310合约下挫幅度超过5%，期货市场减仓下行，此前市场依托低库存、进口价格高的看涨预期彻底被扭转。

　　下跌原因一：周边油脂市场弱势下跌

　　2024年3月以来，油脂市场大幅回落，新年度全球植物油库存回升，供应逐步增加，而下游消费清淡，油脂市场普遍弱势下跌，豆油、菜油价格普遍下跌超过1500元/吨，而花生作为油料品种之一价格处于高位，但各油脂之间有消费替代关系，花生期货有补跌需求。

　　下跌原因二：花生进口数量处于高位

　　2024年1-4月花生进口总量为430601吨，较上年同期累计进口总量的164761吨，增加265840吨，同比增加161%。据估计未来几个月花生进口量也将处于高位水平，对国内花生价格构成压力。此前市场担忧苏丹国内战争局势对中国花生进口供应有影响，一些人士认为盘面定价主要依托进口成本，但从实际进口数据来看，花生进口量并未下滑。2024年1-4月中国已从苏丹进口26万吨，而2024年中国从苏丹进口36万吨花生，2024年从苏丹进口40万吨花生。

　　下跌原因三：夏花生种植面积预计大幅增加

　　此前一些调研结果显示春花生种植面积下降，但春播花生只占比约三分之一，实际情况是麦茬夏花生种植面积将较大幅度增长，花生种植高收益下种植面积大幅增加，当前市场陈花生库存偏低，下游消费低迷，油厂开机低位，市场呈现供需两弱格局，价格高位难以持续。

　　展望后市：

　　当前花生产区基层上货量偏低，下游需求表现较弱，产区花生现货价格延续高位运行，油厂加工利润低位，开机率处于低位水平，油厂采购需求较弱，花生高价较难以维持。花生进口数量依然高位，此前按库存低、进口价格高的看涨逻辑不成立，当前油脂油料市场普遍回落的格局下，花生期货也应以逢高抛空策略参与为宜。

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