◎毕陶然 记者 徐蔚

今年以来，“中国特色估值体系”（简称“中特估”）概念不断发酵，受到广泛关注。同时，高股息策略也在悄然占据市场，成为一条投资主线。数据显示，上证红利全收益指数作为上证红利指数的衍生指数，今年以来涨幅达12.70%，大幅跑赢上证综指。机构认为，高股息是本轮“中特估”估值修复行情的重要推力。未来随着部分因素变化，高股息风格或仍有超额收益，但不确定性也在增加。

近期高股息策略的火热很大程度来自“中特估”行情的催化。Choice数据显示，最新报告期内，“中特估”板块中有11.3%的公司股息率在A股排名前100，并且“中特估”概念所包含的基建、金融、通信等板块中有大量的高股息公司，“中特估”概念股与高股息股有一定的重合度。

此外，投资“中特估”概念的投资者有两种类型，即关注股息率的中长线投资者和强调主题性的短线投资者，而高股息策略非常符合前者的投资风格。因此，随着“中特估”概念的火热，高股息策略也受到更多投资者的青睐。

当前支持高股息策略跑赢市场的因素有哪些？中金公司表示，近期高股息风格跑赢市场可从三个维度理解：一是从宏观环境和企业盈利来看，在总量弹性受限、结构上持续高增长行业相对稀缺的环境下，市场可能更为关注基本面稳定的领域；二是资金面因素，投资者风险偏好仍待修复，股价调整多年的高股息风格等板块个股交易阻力往往更小；三是“资产荒”环境引发资金追捧高股息股。

展望后市，中金公司认为，随着国内经济复苏持续深化，第一个因素或将率先发生变化，业绩改善甚至反转的领域增多，市场交易重点可能向基本面修复方向转移。但是，后两个因素仍需一定时间消化，高股息策略或仍有超额收益，但不确定性可能会增加。

当前时点如何挑选高股息公司？Choice数据显示，最新报告期股息率超过5%的沪深两市公司有120家，超过10%的公司有12家，包括达安基因、潞安环能、冀中能源（维权）、西部矿业等，其中有7家属于煤炭行业。2024年煤炭价格虽有所波动，但依旧维持在高位。煤炭行业相关产品供不应求，创造了煤炭行业历史最佳盈利表现，这也是其股息率较高的主要原因。

高股息率是上市公司吸引长期投资者的重要指标。一般来说，关注一家公司的股息率不能只看一年，还要看其持续性。Choice数据显示，过去3年股息率均超过3%的公司超过150家，主要分布在煤炭、交通运输、纺织服饰、银行等行业。

不过，股息率受行业生命周期影响显著，传统周期型行业容易出现“高股息陷阱”。中邮证券表示，“中特估”背景下的高股息策略将迎来转机，更具投资价值。股息率本质上是估值类指标，与其他估值指标相同，一样会存在“低估值陷阱”。“中特估”能为高股息策略提供估值安全垫，也能提升企业的分红意愿。