市场永远猜不透美联储

　　来源：华尔街见闻 赵颖

　　以史为鉴，美银认为，当前市场定价意味着，要么美联储加息还没结束，要么降息幅度会比市场预期要大。

　　很多事情都是难以预料的，美联储的政策决定就是如此。

　　目前，市场已经为美联储6月暂停加息定价，同时预计2024年底前降息两次。然而，美国银行在报告中指出，这一定价意味着，要么美联储加息还没结束，要么降息幅度会比市场预期要大。

　　美银利率策略师Meghan Swiber在周四给客户的一份报告中指出：

从历史来看，市场往往低估了美联储在加息和降息周期之前的政策决定，即市场往往在降息周期为太少的降息定价，或加息周期为太少的加息定价。

　　美联储官员的“阴晴不定”增加了市场预测难度。

　　5月初，美联储鲍威尔还在暗示“暂停加息”，同时表示降息尚早，倾向于在一段时间内维持高利率，未来政策决定需要视后续数据而定。市场对美联储6月停止加息预期迅速攀升。

　　后续的通胀数据也有所降温，支持了市场的预期，美国4月CPI超预期十连降，同比增速创两年来最小涨幅。美国4月PPI同比增长2.3%，创近两年半新低。

　　根据CME的数据，在4月CPI通胀数据后，市场押注美联储在6月暂停加息的可能性超过95%。

　　然而，最近情况发生了转变，多位拥有投票权的美联储官员接连“放鹰”，市场对停止加息的押注也随之减少。

　　今年拥有美联储货币政策委员会FOMC会议投票权的达拉斯联储主席Lorie Logan称，6月FOMC会议暂停加息的理由目前尚不清晰。未来几周的数据可能还是会表明，适合跳过一次会议加息，不过直到今天，我们还没到那一步。

　　Logan的表态被称为她迄今为止最鹰派的言论。同在周四，任内永久拥有FOMC会议投票权的美联储理事杰弗逊表示，通胀太高，还未取得降低通胀的足够进展，暗示他愿意耐心观察此前加息对经济的滞后影响。

　　Logan讲话后，交易员押注下月美联储加息的几率升至约40%。

　　周五晚11点，美联储主席鲍威尔、前主席伯南克将出席关于货币政策的小组讨论，发表对于当前货币政策看法，今晚鲍威尔会放出“鹰派惊吓”还是““鸽派惊喜”呢？

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