锂电池产业链2024年业绩保持快速增长。锂电池产业链2024年实现营收8730.06亿元，同比增长112.95%；归母净利润762.22亿元，同比增长70.11%。产业链各环节2024年业绩均保持增长。动力电池行业2024年实现营收4607.67亿元，同比增长125.69%；归母净利润353.15亿元，同比增长85.05%。正极材料行业2024年实现营收2890.66亿元，同比增长137.78%；归母净利润179.92亿元，同比增长90.42%。负极材料行业2024年实现营收447.79亿元，同比增长35.66%；归母净利润63.21亿元，同比增长13.81%。电解液行业2024年实现营收629.23亿元，同比增长52.07%；归母净利润118.75亿元，同比增长53.81%。隔膜行业2024年实现营收154.71亿元，同比增长57.18%；归母净利润47.20亿元，同比增长57.30%。

　　锂电池产业链2024Q1业绩同比小幅增长。锂电池产业链2024Q1实现营收2119.44亿元，同比增长36.68%；归母净利润139.76亿元，同比增长3.09%。2024年一季度下游需求增速放缓，产业链处于深度去库存阶段，产业链整体盈利能力下滑。动力电池行业2024Q1实现营收1241.09亿元，同比增长69.69%；归母净利润107.04亿元，同比增长438.54%。正极材料行业2024Q1实现营收632.81亿元，同比增长18.17%；归母净利润0.37亿元，同比下降99.24%。负极材料行业2024Q1实现营收97.48亿元，同比增长2.94%；归母净利润11.94亿元，同比下降25.8%。电解液行业2024Q1实现营收115.73亿元，同比下降26.04%；归母净利润12.09亿元，同比下降70.09%。隔膜行业2024Q1实现营收32.33亿元，同比下降0.72%；归母净利润8.32亿元，同比下降23.18%。

　　投资建议：市场展望方面，一季度传统车市淡季已过，随着各地车展陆续开展，市场关注度提升，新车型供给增加，有望从供给端刺激新能源汽车消费需求逐渐复苏。价格战热度逐渐消退，观望情绪阶段性缓解，前期压抑的需求有望释放。此外，国家推动积极扩大需求，支持新能源汽车消费，同时汽车产业复苏有助于支撑经济稳增长，后续新能源汽车需求有望逐步回暖。产业链方面，中长期看，产能过剩背景下竞争加剧，高成本同质化产能面临出清，降本提效依然为产业发展趋势。短期看，随着下游需求回暖预期上升，叠加电池环节去库存周期临近尾声，排产积极性逐步提高，近期产业链价格整体跌势放缓，部分环节企稳回升，产业链需求有望逐渐恢复。建议关注成本下行周期下带来盈利修复的电池环节重点标的：宁德时代（300750）、比亚迪（002594）、亿纬锂能（300014）；受益电池技术创新带来产业链结构性增量需求环节标的：科达利（002850）。

　　风险提示：新能源汽车产销量不及预期风险；产能过剩、市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险。