安信国际发布研究报告称，维持比亚迪电子（00285）“买入”评级，预计未来业绩将继续保持恢复态势，按照2024/24年26x/15x的市盈率，予目标价31.2港元。公司在北美大客户、电子烟客户方面业务进展顺利，同时新能源汽车、户用储能以及服务器方面继续发力，2024年一季度财务表现打开了开门后，后续季度业绩有望持续保持增长。

　　报告主要观点如下：

　　收入结构优化，毛利率表现超预期

　　2024年Q1尽管全球消费电子需求依旧疲软，但是受益于北美大客户产品稼动率的提升，户储需求拉动，以及汽车电子订单的带动，Q1收入同比增长26%至263.7亿，创下历年Q1收入新高。来自安卓端产品的收入有所下降，但是消费电子端整体依旧表现正增长，规模提升带动产能利用率提升，使得消费电子毛利率显著提升。

　　北美大客户业务份额稳步提升

　　Q1伴随公司海外大客户业务份额持续提升，为客户多个核心产品线提供包含整机组装、模组、金属、玻璃和陶瓷的一站式服务；此外国内和海外多地的工业园布局，助力业务持续增长；在更多零部件和组装项目中，成为主力供应商和NPI供应商，供应链地位不断提升。

　　汽车智能系统业务快速增长

　　2024年新能源汽车业务收入同比大幅增长146%至92.6亿元，主要原因来自于智能座舱和智能网联产品出货量大幅增长。2024年Q1公司新能源汽车业务在自动驾驶、控制面板、无线充电等汽车电子产品线开始贡献收入，并伴随母公司出货量和搭载率的提升而增长，另一方面外部汽车电子客户产品Q1同比去年也有所增长。

　　海外工厂布局

　　公司在东南亚地区如越南、印度、马来都有工厂，泰国也在考虑布局；越南主要产品线为组装，未来会加入零部件生产，2024年的规模和人数仍将扩大。母公司集团也有计划在海外建立汽车工业园，公司有望伴随母公司布局配套汽车电子工厂。