摘要：

周末生猪现货价格大幅调涨，现货全国均价 16 元/公斤左右，环比上周五涨 1 元/公斤左右。生猪期价减仓大涨，定价再度回到养殖成本上方。

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一、生猪现货价格受头部企业出栏缩量挺价，出现较大反弹

周末猪价继续拉涨，天气炎热养殖端在旺季窗口开始试探性调涨，猪价整体“进三退一”震荡走高。期货市场情绪好转。近月期价回到养殖成本下方，对现货小幅升水，远月升水同比偏高。深度亏损下，去产能预期得到强化。 

三季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，只不过当前消费仍显疲弱，冻品库存维持高位。 猪价大涨后当前养殖户出栏积极性不高，标肥猪价差拉大，养殖端存在压栏的动力和条件。

二、关注 8 月份冻品库存的去化速度

7 月份全国天气转热，学生尚未开学，整体消费疲弱，毛白价差始终在 4 元/公斤附近徘徊，终端白条消费整体处在季节性淡季，冻品库存处于高位对猪价形成压制。不过疫情后整体消费同比已经出现 修复性反弹，8 月份消费大概率逐步环比改善，重点关注 8 月份冻品库存的去化速度。

三、养殖成本端饲料价格止跌大幅反弹

国内玉米库存偏低，近期现货出现较大反弹，豆粕价格受外盘天气及新作面积增幅不及预期影响继续大涨，目前猪价整体高于饲料成本并回到完全养殖成本附近，养殖端自繁自养及外购育肥利润在超过 6 个月低于养殖成本线后开始回归。目前猪价整体表现偏强，但 7kg 仔猪市场成交活跃度不 高。7 月份仔猪价格下跌加速，目前仔猪出栏继续保持亏损。

四、交易策略

期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续震荡反弹。 远月合约盘面养殖利润虽然转正，但仍然不高。

交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，本周迎来限仓，多空博弈激烈，单边或将维持减仓反弹，谨慎投资者买 9 抛 1 套利，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。

五、风险点：疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策

六、产业链及相关个股