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　　每经记者 任飞    

　　上周交易日虽然只有2天，债券市场的反应却比较激烈，体现在利率方面，各主要债券中，利率债和信用债都普遍出现了收益率下行的状况。不过，市场分析与交易日短暂有关，中期来看，受限目前经济复苏较慢的影响，未来债市仍有持续走强的预期存在，但随着权益市场5月的发力，未来债市资金会否进一步分流依然需要观察。

　　上周（5.2-5.7）市场仅有两个交易日，但期内事件性影响因素较多，对股债市场形成一定影响，但就结果来看，国内并没有发生太多的正向关联。

　　首先，假期消费势头强劲，但并没有对A股权益市场带来明显的提振，大消费类板块反而出现较为明显的回调，至少从资金轮动的角度来看，股债市场没有因热点题材发生根本性转变。

　　另一方面，由于美联储加息25个基点并暗示将暂停加息，美股情绪被银行业风险主导，但更多体现在海外利率的表现上，国内各期限国债、国开、进出口行、农发行收益率以下行为主，但分析指出，主要与国内资金调控有关。

　　具体来看，国债方面，10年期国债230004.IB收盘于2.73%，成交量最高达863.98亿元；其次为30年期国债220024.IB，收盘于3.11%，成交量达195.87亿元。国开债方面，10年期国开债220240.IB收盘于2.94%，成交量最高达2138.43亿元。

　　信用债方面，上周各期限中短票收益率较上周下行。其中3年期AAA中短票收益率和5年期AAA中短票收益率分别下行4.17BP和4.99BP。城投债方面亦以下行为主，3年期AA+城投债收益率下行4.51BP。

　　德邦证券研报分析指出，近期债券利率快速下行，10年国债利率于5月初下行至2.73%左右，这一水平包含了经济预期、资金宽松现状和空转多交易等多方面因素，并指出，如果5-6月份经济环比在一季度信贷投放较多的影响下改善，那么利率会面临小幅调整压力。

　　如此来看，资金宽松的逻辑正在被投资者交易，而如果短端利率相对资金利率不那么合适，或者债券投资杠杆率进一步上行，那么也会使得利率出现上行可能性，当前这一现象暂未出现。对于现券投资者来说，在考虑相对收益情况下，短时间或适合保持平均仓位，但谨慎追涨。

　　尽管各期限债券收益率下行，但就组合配置的结果来看，公募基金上周交出不错的成绩单，各主要债券型基金依然保持稳健增长态势，部分类型债券基金头部品种涨幅超过1%。

　　从指数层面来看，上周中长期纯债基金指数收涨0.14%，短期纯债指数收涨0.10%，二级债基指数虽有下跌，环比跌0.13%，但头部产品当中，华商稳健双利A涨超1%。