作者： 后歆桐

　　随着年初以来的股市反弹鼓励了部分企业重新测试市场对新股上市的兴趣，全球首次公开募股（IPO）市场正显示出复苏的迹象。其中，亚洲区的IPO发行领先，欧洲也出现复苏，美国仍大幅落后。

　　IPO规模几乎翻番

　　彭博社汇编的数据显示，3月和4月，全球IPO发行规模约为250亿美元，几乎是今年前两个月的两倍，当时新股上市几乎陷入停顿。

　　分析师表示，从中国香港到米兰，随着市场波动性的下降，发行人看到了一个机会窗口。其中，亚洲区的IPO发行活动尤其活跃，4月，亚洲区IPO占全球新股发行的近80%。欧洲的上市数量也有所回升。但对经济衰退的担忧令美国发行人仍对上市望而却步，减缓了全球IPO市场的全面复苏。同时，交易规模较历史平均水平也较小，使得今年迄今筹集的资金仍比去年同期低51%。

　　律师事务所Linklaters的股票业务全球联席主管Jason Manketo称：“随着企业开启暂停的上市流程，我们开始看到IPO活动的萌芽，但市场仍存在相当程度的不确定性。而且，在上市时，通常需要审视企业前几个季度的业绩，这意味着一些原计划在2024年上市的排队企业不得不将上市计划推迟到2024年。”

　　亚洲区主导，美国落后

　　细分来看，亚洲区无疑是全球新股上市最繁忙的地区。但与2024年相比，一个关键的变化是，今年的发行来自更广泛的亚洲地区，而2024年，绝大多数大型IPO交易都集中在中国内地。

　　印度尼西亚也一直是亚洲区IPO发行的亮点，数家镍生产商在上市后股价持续上涨。在日本，乐天银行（Rakuten Bank Ltd．）通过上市募资833亿日元（6.23亿美元），录得2018年以来日本规模最大的IPO融资规模。在新股发行价格区间被下调后，该股上市后股价持续飙升。总部位于北京的珍酒李渡集团有限公司（ZJLD Group Inc）近期也在中国香港上市，录得香港股市今年来规模最大的一笔IPO交易。

　　高盛集团的亚洲（不包括日本）股票资本市场联席主管James Wang称：“亚洲区IPO市场正在逐步、缓慢恢复正常。虽然还没有100%恢复，但已经展现出了复苏的迹象和新的活力。”

　　欧洲的IPO市场此前一直处于停滞状态，去年的乌克兰危机导致新股发行活动戛然而止。2024年至今的上市情况比去年同期下降了约12%，新股上市后糟糕的回报一直是投资者望而却步的主要原因，因为投资组合经理对于给予上市企业较高的估值始终心存疑虑。此外，瑞信稍早的突然破产，在3月加剧了全球市场的暴跌，令投资者对利率和通胀负面影响越发担忧，进一步搅乱了相关企业的上市计划。

　　但有迹象表明，悲观情绪有所缓解。近期最显著的例子包括，由阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management Inc．）承销的意大利博彩公司Lottomatica SpA近日通过上市融资6亿欧元（6.57亿美元），成为今年第三家选择欧洲交易所上市的大公司。

　　此外，德国网络托管公司Ionos SE和电机零部件制造商Euro Group Laminations SpA也已成功在欧洲交易所上市筹集了超过4亿美元。不过，这些企业在上市后，股价依旧持续下跌，面临破发风险。

　　而与亚洲区和欧洲的情况相比，美国IPO市场的前景仍然受到挑战。今年至今，在美国交易所上市的企业累计筹集41亿美元，其中的三家——Nextracker股份有限公司、Atlas Energy Solutions股份有限公司和Enlight Renewable Energy有限公司——占了总融资额的三分之一。

　　证券机构Rainmaker Securities的联合创始人Greg Martin表示，事实上，除了上述三家上市企业和少数几家通过SPAC借壳上市的企业外，绝大多数今年在美国上市的企业个股都可能跌至1美元以下。“我们仍然处于一个不确定的环境中，而不确定性是新股发行可能面临的最糟糕的因素。”他称。

　　还有分析师认为，越来越多的证据表明，美国经济可能正在走向衰退，而美联储加息路径仍然不明朗。资管公司RiverNorth Capital Management的首席执行官兼首席信息官Patrick Galley称：“当投资者不知道从前瞻性的角度来看，融资成本到底应该是多少时，他们势必很难为IPO交易定价。明确利率前景是眼下的关键。”