摩根士丹利：放贷标准越收越紧，美国信贷环境将进一步恶化

　　文章来源：华尔街见闻

　　摩根士丹利认为，区域性银行仍面临相当的流动资金压力，监管机构即将加强监管，加上近期银行股再度震荡，美国信贷供应或持续放缓。

　　面对近期美国银行股的震荡，摩根士丹利警告称，区域性银行仍面临严重的流动性压力，随着更严格的监管时代来临，银行不得不继续收紧放贷标准，美国信贷环境将进一步恶化。

　　摩根士丹利利量化研究全球主管Vishwanath Tirupattur近期发布文章指出，投资者对银行业的担忧尚未消散，他们目前关注的焦点是地区性银行的资本和运营模式。

　　Tirupattur写道，银行向美联储工具的借贷仍维持在相当高的水平，表明区域性银行仍面临严重的流动性压力。

美联储贴现窗口的借款从一周前的740亿美元降至50亿美元，这主要是由于（摩根大通收购）第一共和银行的决定，尽管如此，银行定期融资计划（BTFP）的贷款仅略有下降，降至760亿美元。相比之下，新冠疫情期间，银行体系的类似借款达到510亿美元的峰值。

银行体系继续以如此高的水平借贷，表明地区性银行的流动性压力仍然挥之不去。

　　Tirupattur指出，区域性银行可能会进一步收紧放贷标准，这将对整体信贷环境产生重大影响。

　　事实上，银行早在去年就收紧了放贷标准，2月初发布的《资深信贷官意见调查报告》（SLOOS）显示，去年第四季度，所有种类的贷款均出现了需求疲软和标准收紧，为2009年一季度以来首次发生。Tirupattur认为这意味着，2024年贷款增长势必放缓。

　　下一份SLOOS报告（覆盖2024年一季度调查）将在当地时间周一公布。一份具有前瞻性的褐皮书显示，今年一季度的银行信贷供应减少。这表明，银行业可能将进一步收紧信贷标准，银行业近期的风暴也产生了逐步收紧信贷的效果。

　　美联储主席鲍威尔在上周的货币政策新闻发布会上提到，美联储目前和未来的一个特别关注点是信贷紧缩的情况。

　　Tirupattur认为，区域性银行是否会进一步收紧放贷，取决于监管机构。

　　美联储负责监管事务的副主席迈克尔·巴尔（Michael Barr）上周在一份关于硅谷银行的审查报告中指出，应该进一步收紧监管政策。报告表明，更严格的监管即将到来，将特别关注利率和流动性风险管理，这会影响银行资产负债表的双方。

在负债方面，如果将总损失吸收能力 （TLAC） 规则的适用范围扩大到较小的银行，它们则需要更多的长期负债，这些负债可以在（银行）出现压力时转化为股本，从而锁定更高的资本成本。

在资产方面，流动性覆盖率 （LCR） 规则要求银行持有足够的优质流动性资产，在假设的30天流动性压力情景下为每日现金流出提供资金。

资产负债表两侧的压力表明（银行）利润率和盈利能力受到挤压。

需要明确的是，大型银行已经在这些监管限制下运营。美联储提议将规则扩大到规模较小的银行——那些资产规模在100-7000亿美元之间的银行。

　　问题是，如果美国政府收紧监管规则，市场将会出现什么样的变化？

　　Tirupattur预计，在更严格的LCR规则之下，银行对美债的需求相较于其他资产会增加，尤其是短期美债。TLAC将会更多长期债券发行，可能会推高固收产品的长期收益率，另外，银行对于机构MBS（抵押贷款支持证券）等久期证券的需求减少，对高级证券化信贷的需求变化不大。

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