国际油价连续重挫，美WTI原油期货已经跌破70美元/桶的大关。

　　五一期间，国际油价连续大幅下挫，三天内累计跌幅超过11%。其中，美油跌幅超4%，跌破70美元大关。截至当地时间3日收盘，纽约商品交易所6月交货的轻质原油（WTI原油）期货价格下跌3.06美元，收于每桶68.60美元，跌幅为4.27%；7月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌2.99美元，收于每桶72.33美元，跌幅为3.97%。

　　基于美联储加息刺激和市场对美国经济前景的担忧，令属于风险资产的油价大幅下挫。南华期货能化分析师刘顺昌对第一财经表示，五一期间，全球宏观面临的压力不断增大，继硅谷银行和签名银行后，第一共和银行被摩根大通收购，美国银行业危机蔓延，“4月初OPEC+超预期减产短期推升油价后，市场焦点逐步转向需求端。”

　　中信期货分析师杨家明认为，第一共和银行股价暴跌、美国3月M2跌至-4%，宏观数据对原油需求带来压力。二季度美国仍在持续抛储，当前原油出口仍在高位，炼油利润持续回落，基本面原油的供需也仍在恶化。总的看来宏观基本面压力仍在，需要供给端发力让原油止跌。

　　行业人士则告诉记者，尽管美国原油库存连续三周下降，但市场担忧美联储加息将加剧经济衰退，在当前宏观环境下，油价易跌难涨。

　　油价利空袭来

　　国际油价的大跌，一方面离不开消息面上美联储加息的如期兑现。

　　当地时间5月3日，美联储发布最新的货币政策会议纪要，宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5%至5.25%之间。值得注意的是，这是美联储自2024年3月进入本轮加息周期以来第10次加息，累计加息幅度已经达到500个基点。

　　不过，美联储主席鲍威尔在降息问题上依旧不松口。“通胀的回落将需要一些时间，很可能在需求和就业市场进一步走弱后再考虑降息才是合适的。”鲍威尔在会后举行的记者会上表示，美国目前通胀率仍然远高于2%的目标，美联储将“依赖数据”继续制定货币政策，未来仍有可能继续加息。

　　数据和分析公司OANDA的高级市场分析师Edward Moya认为：“各国央行可能继续激进加息，这将削弱经济活动和短期原油需求前景。强势美元会减少对石油的需求，因为对于其他货币的持有者来说，燃料的价格将变得更加昂贵。”

　　“目前，除了日本依旧保持货币超级宽松政策不变外，其余国家均已经进入货币紧缩的周期。”金联创原油分析师奚佳蕊分析道。

　　那么，是否意味着美联储加息接近尾声？机构认为，加息渐止，但谈降息还为时尚早。

　　“5月份大概率可能是最后一次加息，除非发生意外供给冲击导致通胀风险激增。”中金公司在最新的研报中分析称，一方面，五一期间继续发酵的银行风险表明紧货币对金融体系的压力越发明显；另一方面，因此可能导致的紧信用效果也将逐步显现，进而起到抑制增长和通胀的效果。

　　谈及后续的降息预测，中金公司认为，市场更为期待的降息仍有变数，如果当前的金融风险暂时平息下来，给定通胀接下来回落的路径，过快的降息预期可能并不现实。

　　中信证券预计，美联储在今年底或明年初才会降息，“市场已开始交易降息预期，不过考虑到美国内生通胀动能仍未被充分抑制、美国劳动力市场虽已有降温迹象但仍颇具韧性，我们认为短期来看降息既不紧迫又不必要，并预计基准情形下美联储在今年底或明年初才会降息，未来交易主线在于衰退与风险。”

　　全球经济面的利空是导致国际油价大幅下挫的另一原因。

　　由于市场对美国这个世界最大经济体衰退担忧加剧，国际油价大幅下挫。4月25日公布的最新数据显示，美国4月份消费者信心指数为101.3，较3月份104的数值下降了2.7，低于市场预期。该数据意味着，美国4月份消费者信心指数已降至近九个月最低点，加剧了市场对经济衰退的担忧。

　　市场咨询机构CMC Markets首席市场分析师迈克尔·休森（Michael Hewson）认为：“由于美国经济放缓的前景引发对未来需求的担忧，油价继续下滑。银行业危机很可能将触发信贷条件的收紧，这可能也将约束经济活动。”

　　“美联储加息将进入暂停模式应该会对油价有非常好的支撑作用。”美国普莱斯期货集团高级市场分析师菲尔·弗林认为，“美国区域性银行股价的大幅下跌令石油市场流动性干枯，原油生产和运输的高资本密集程度意味着易于受到信贷紧缩的影响，石油在风险资产市场率先做出反应。”

　　供应方面，据国际能源署（EIA）统计数据，截至4月21日当周，美国原油日均产量1220万桶，比前周日均产量减少10万桶。

　　欧佩克+减产支撑

　　谈及后市油价变化，业内普遍认为，欧佩克+的减产兑现情况将是影响油价的一大因素。全球原油供需格局由过剩转变为紧缺。

　　今年4月初始，欧佩克+多个成员国宣布，从5月起至2024年年底自愿削减原油产量。该轮减产将持续至2024年底，预计石油产量将减少116万桶/天。

　　具体来看，沙特将从5月起实施自愿减产50万桶/日的计划，直到2024年底。科威特将自愿从5月开始削减12.8万桶/日的石油产量，持续到2024年底。阿联酋石油部长称，将从5月到2024年底自愿将石油产量降低14.4万桶/日。

　　哈萨克斯坦能源部称，哈萨克斯坦将为OPEC+减产贡献7.8万桶/日。俄罗斯副总理诺瓦克称，俄罗斯将自愿减产50万桶/日的石油产量，直到2024年底。阿尔及利亚将从5月起至2024年底削减4.8万桶/日的石油产量。阿曼能源和矿产部称，将自愿从5月开始，减少4万桶/日的石油产量，持续到2024年底。

　　全球原油供应高度集中，欧佩克、俄罗斯和美国占据全球原油近半的供应，是供应边际变量的主要来源。彼时，多位业内人士告诉第一财经记者，“欧佩克和俄罗斯是通过制定产量配额主动调节供应意味着其产量政策变化能对油品的供需平衡产生较大影响。”

　　不过，第一财经记者注意到，自欧佩克+成员国宣布减产后，布伦特原油价格一度恢复至85美元/桶以上，但是国际油价在维持了一周左右的上涨后便开始持续下跌。

　　业内人士告诉记者，由于欧佩克成员国中，安哥拉、尼日利亚的产能不及配额量，俄罗斯今年一季度的产量持稳，欧佩克+减产对全球原油供给的冲击不及预期，对油价托底效果不显著。

　　供给端的短缺风险是另一可能推动油价走高的动因。据欧佩克4月石油月报，2024年一季度全球石油基本面有30万桶/日的供应过剩，2024年下半年全球石油需求预计在102~103百万桶/日，较一季度增长约1~2百万桶/日。叠加欧佩克+约160万桶/日新增减产量，预计2024年下半年全球石油供需将面临200万桶/日的缺口，石油供应短缺风险或将推动油价走高。

　　后续油价走势或将受到减产、加息多空因素的综合影响。

　　5月3日，摩根士丹利将布伦特原油年底前的价格预测下调至75美元/桶。

　　中信期货认为，欧佩克+减产支撑油价，美联储加息、抛储抑制通胀抑制油价，衰退担忧包括美国M2数据大幅下跌对油价形成持续压制，在这样的趋势中，仍需要看到减产国持续的超预期减产或者地缘扰动来支撑油价。