4月19日，港股缩量调整，恒生指数全日下跌282点或1.37%，收报20，367点。恒生科指下跌2.4%，收报4，102点。大市成交金额不足1千亿港元，港股通录得29.66亿港元净流入。港股三大指数包括恒指、国指及科指本周小幅上涨，但总体上是窄幅盘整，处于待变格局，大市成交缩减，赚钱效应不高。主要股东配股或减持潮也开始出现，最新包括安踏（2024 HK）、药明康德（2359 HK）、商汤（20 HK）等。资金往“中特估”及资源股炒作，例如石油、电讯、基建、银行等国企均创新高，背后原因主要是市场缺乏明确的基本面主线。因此资金都往防守力较高，高分红，以及短期内难以被高频数据验证其逻辑的中特估。然而，这个对港股直接影响是分流了其他股份的资金流。科指的走势明显弱于恒指，科指昨日是创月内收市新低，而腾讯（700 HK）、百度（9888 HK）、美团（3690 HK）及京东（9618 HK）等四大权重科指成分股出现疲态，缺乏弹性。不过，个别二三线的互联网、科技、半导体等公司有炒作，如IGG（799 HK），中芯（981 HK）等。

　　宏观面上，中国经济在温和复苏，但4月以来公布的一系列数据好坏参半，导致市场缺乏明确的宏观主线。如3月社融及信贷超预期，但通胀低迷。3月社零增长超预期，但细分看主要是基数效应，剔除基数效应3月的增速较1-2月放缓。固投、工业增加值等数据仍显示民企的投资及生产意愿仍然偏低，政策仍需定向发力。

　　外部资金面上，美国大银行如摩根大通、美银、花旗、富国银行业绩优于预期，加上美联储官员喊话，修正了此前过度乐观的降息预期，美国10年期债息回升至3.6%，支撑了美元汇价。当前利率路线比较确定的方向有两个，1） 加息周期尾声，债息大方向是跌；2） 但短期利率会维持在高位，Q3减息机会不大。这个情况短期不利港股，中期有利港股。

　　港股内部资金面上，比亚迪、腾讯、阿里、美团、安踏、药明康德等主要股东透露了减持或配股倾向。此外，港汇弱势，银行体系结余持续流走，并跌穿600亿港元水平，预计香港HIBOR未来可能短暂抽升，提高香港资金成本，不利港股资金流。

　　总体上，市场缺乏确定的宏观主线，缺乏资金流，港股大盘很难大力度向上突破，但港股预测PE仅9.7倍，估值便宜，下行空间暂时不大。港股暂时以结构性行情为主，料高分红高现金流相对低估值的中字头国企央企是资金的配置对象。此外，一些受惠五一假期的股份如电影、博彩、旅游、黄金珠宝、奢侈品、酒店等预计会有不错表现。