来源： 蓝鲸财经    

　　备受市场关注的复星国际有限公司（以下简称“复星国际”，00656.HK）在近日交出2024年成绩单。财报数据显示，2024年，集团收入1753.93亿元，同比增长8.74%；归母净利润仅为5.38亿元，同比大幅下降94.7%。

　　从板块角度来看，复星的健康、快乐、富足、智造四大业务板块的收入分别达到480.01亿元，707.4亿元、477.22亿元以及103.56亿元，归母净利润分别为13.49亿元、15.61亿元、-35.1亿元以及12.02亿元。

　　细究可见，富足板块“保险业务”和“资管业务”成为拖累集团业绩的重要原因。2024年，复星旗下资管业务实现归母净利润-19.11亿元，同比减少151.7%，主要来自利率上升和流动性收紧导致资本市场波动加剧导致金融资产价格大幅下跌；保险业务实现归母净利润-15.99亿元，同比大幅下降209.4%。

　　进一步拆分，相比于海外保险板块的成熟，复星旗下国内保险板块稍显逊色。2024年，成立至今仍未扭亏的复星保德信人寿保险有限公司（下称“复星保德信”）净亏损7.11亿元；复星联合健康保险股份有限公司（下称“复星联合健康”）业绩表现稍有好转，实现净利润0.64亿元；永安财险保险股份有限公司（下称“永安财险”）净利润缩水至1.8亿元。去年，“复星系”还完成对永安财险26%股权的减持，与陕西国资僵持多年的股权争夺战告终。

　　复星保险板块收入微增，净利润由盈转亏 

　　对于富足板块，复星寄予厚望，希望依托保险为主的金融基础资产，在实现保险与产业资产配置协同的基础上，利用集团深度产业运营能力和全球投资能力，搭建全球资产管理生态体系，协助集团的健康、快乐、智造业务板块实现协同。

　　广科咨询首席策略师沈萌在接受蓝鲸保险采访时表示，“保险业务对于复星来说不止是业务板块这样简单的定位，而是作为投资资金的重要来源，也是复星模仿伯克希尔·哈撒韦模式的关键，所以保险业务对于复星的重要性不言而喻”。

　　整体来看，复星保险业务分为海外和境内保险业务两大块，主要成员公司包括境外的复星葡萄牙保险、鼎睿再保险，以及境内的复星保德信、复星联合健康以及永安财险。

　　去年，复星明确了“瘦身健体”的战略方针，退出部分非核心资产，其中也包括一向重视的保险业务。据蓝鲸保险梳理，2024年，“复星系”出售海外AmeriTrust Group， Inc．（以下简称“ATG”）100%权益；转让永安财险26%股权；转让泰康保险集团0.64%股权；减持新华保险，持股比例降至5%以下，保险版图持续缩水。

　　沈萌指出，复星收缩保险业务或在主动调整资产负债结构，希望在当前经济形势下，尽可能保持相对稳定和健康的平衡，夯实现金流，来优化资金结构促进业务发展。

　　从另一个角度来看，被保留的保险子公司，可谓复星的核心保险业务，但去年的业绩表现并不乐观。报告期内，复星保险板块收入同比增长0.9%至324.28亿元，主要来源于复星葡萄牙保险业务规模增长带来的收入增长；利润端，从2024年的盈利14.61亿元转为亏损15.99亿元。

　　作为复星重要海外保险业务，复星葡萄牙保险在报告期内的毛保费收入总额增长4.2%至51.15亿欧元；投资业绩为1.58亿欧元，较上年大幅减少52.2%；净收入2.2亿欧元，较2024年减少18.4%。复星表示，复星葡萄牙保险净利润下降主要是由于全球宏观经济的不确定性对金融市场的资产表现产生了不利影响。

　　复星另一海外保险公司鼎睿再保险则经营亏损。报告期内，鼎睿再保险实现毛保费收入22.95亿美元，净亏损0.8亿美元。在业绩报告中，复星表示，报告期内，再保险需求依然强劲，部分原因是巨灾损失增加。同时，巨灾损失制约再保险的承保能力，而去年的货币政策进一步加剧了此趋势。所谓“次生灾害”日益频繁和严重，也导致自然灾害索赔增加。

　　复星保德信仍未扭亏，复星联合健康面临偿付能力考验 

　　聚焦国内保险市场，复星主要持股复星保德信、复星联合健康以及永安财险3家保险公司，分别持股50%、20%以及14.69%。

　　复星保德信是复星国际与美国保德信公司联合发起组建的合资寿险公司，于2012年正式成立，也是复星首次进入国内寿险市场的标志。然而，复星保德信成立至今经营表现不佳，仍未摆脱亏损困境。

　　公开数据显示，2012至2024年，复星保德信分别实现保费收入0.01亿元、0.16亿元、0.42亿元、0.57亿元、1.16亿元、6.62亿元、12.6亿元、40.65亿元、25.86亿元、32.3亿元；分别录得净利润-0.68亿元、-0.89亿元、-1.16亿元、-1.13亿元、-1.69亿元、-1.22亿元、-1.11亿元、-2.5亿元、-2.42亿元、-1.75亿元。

　　在刚刚过去的2024年，复星保德信实现保险业务收入24.49亿元，亏损达7.11亿元，为历年亏损之最。据悉，主要是由于报告期内资本市场震荡造成公司投资收益低于预期，投资端承压拖累整体业绩表现。

　　一位业内人士在接受蓝鲸保险采访时表示，保险公司盈利主要通过承保利润和投资利润取得，而在权益市场收益大幅下行的宏观环境下，利润压力也向承保端转移，若无核心竞争力，或一时难以扭亏。

　　近期，因存在十项违规行为，复星保德信还收到了保险公司今年以来的最大罚单，公司内控经营管理方面有待提升。包括未按照规定使用经备案的保险费率、对保险条款内容和服务等做引人误解的宣传、不具备条件经营健康保险业务、保险资金未独立运作等。上海银保监局责令其改正，给予警告，并对该公司及6名相关责任人罚款313万元。

　　2024年，复星联合健康实现保费收入38.79亿元，同比增长4%；净利润6366万元，去年同期为2031万元。虽然净利润实现增长，但复星联合健康却面临偿付能力方面的考验。

　　偿付能力报告显示，受到公司实际资本大幅下降等因素影响，截至2024年末，复星联合健康核心偿付能力充足率56.01%，综合偿付能力充足率112.02%，两项指标较上季度均大幅下滑，同时该公司预测下季度末上述两项指标将分别为40.64%和81.28%，或将低于监管“红线”。目前，复星联合健康表示已经启动增资事宜，但资金何时就位，还有待观察。

　　财险公司方面，财报中，复星并未披露永安财险具体经营情况，但从永安财险的偿付能力报告中，可以大略窥见。偿付能力报告数据显示，2024年，永安财险实现保险业务收入112.63亿元，实现盈利1.8亿元，同比略有下降。2024年9月，“复星系”完成对永安财险26%股权的减持，持股比例由此前的40.68%大幅降至14.68%。至此，“复星系”与永安财险另一派股东陕西国资历经多年的股权争夺战，以复星减持而高中。