2024年3月，上证综指、沪深300指数微跌，创业板指数下跌1.22%。板块方面，人工智能、数字经济主题持续活跃，带动相关的传媒、计算机、通信、电子板块出现较大涨幅。顺周期的房地产、钢铁、化工、建材等跌幅较大。

　　经济复苏的“飞轮效应”

　　商业管理学者吉姆•柯林斯曾提到“飞轮效应”。要转动一个巨大飞轮，开始的每一圈都需要很大力气，但每一圈的能量积累，加上飞轮自身的动能，终将推动飞轮正常运转。推动经济复苏这个飞轮，我们看到疫情之后人们的出行、消费活动在慢慢推动，后续将带动基建、地产等领域实物工作量的形成。更多项目落地实施以及相对宽松的政策环境，有望持续转动经济飞轮，带动经济逐季走强。

　　强指引与强现实：两个维度评估企业投资价值

　　一季度以来，A股呈现出不同类型机会轮动的特点，一类是经济敏感型资产，另一类是对经济相对免疫的资产。我们认为经济复苏具有足够可能性，优秀企业也会更大程度受益于经济复苏，所以现阶段组合布局的重点在捕捉经济敏感型资产的机会上。

　　我们通过两个具体的维度评估企业投资价值：第一，企业是否能够提出针对今年全年业绩向上的“强指引”，即尽管当下还未必能呈现出强有力的好转，但预期已经逐步乐观，例如当前在一些消费细分领域会看到这样的迹象；第二，企业是否已经进入业绩复苏的“强现实”，例如线下消费及线下出行领域正逐步呈现这样的态势。

　　同时，我们也会关注新兴成长领域资产，同时也包括自主可控、半导体领域的主题投资机会。过去两个月，人工智能领域的ChatGPT成为市场声量大、交易活跃的主题。我们认为它是一种代表长期趋势的主题，当前正向“AI+各行各业”的方向蔓延。我们目前正密切跟踪其未来演绎趋势及相关基本面变化，更多还是希望从基本面的实质变化角度去寻找落地机会。