一、行情回顾

　　一季度，郑棉在13700-15300区间震荡。

　　春节前后，市场预期国内经济回暖，棉花消费预期向好，棉价冲高至15275元/吨，节后，市场实际需求不及预期，棉价震荡回落，最低至13715元/吨。

　　截至3月31日，郑棉主连报收于14325元/吨，一季度累计上涨65元/吨，涨幅0.46%。美棉主力报收于82.83美分/磅，一季度累计下跌0.57美分/磅，下跌0.68%。

　　图1 郑棉走势

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　图2 美棉走势

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　图3 郑棉纱走势

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　图4 美棉持仓

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　图5 棉花现货价格

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　图6 棉纱现货价格

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　二、棉花基本面分析

　　（一）新年度棉花种植意向下降

　　根据USDA农作物种植意向报告，2024/24年度美棉种植面积1125.6万英亩，同比增13.2%；但由于弃耕率增加8.6%至19.7%，收获面积因此仅同比小幅增加2.3%至413万公顷；在面积和单产均小幅增加之下，总产预期396万吨，同比增加3.3%；尽管期末库存有所增加，但在出口和内需预期均微增之下，库消比基本持平。但是，得州自今年1月上旬以来，西北部降雨量一直维持在较低水平，植棉区正经历严重至极端干旱，截至3月上旬，大片区域进入异常干旱状态，且预计短期难以改善，棉花种植面临挑战。

　　根据中国棉花监测系统3月份对棉花种植面积的预估，预计2024/24年度中国棉花收获面积预期4389.1万亩，同比下降4.9%，预计产量617万吨，同比下降8.2%；其中，新疆地区种植面积3842.5万亩，同比下降2.3%，预计产量576.7万吨，同比下降7.4%。

　　（二）外需消费弱，内需有所回升，产业各环节库存健康

　　1-2月，我国服装类零售额1894.8亿元，同比增长7.88%；我国服装鞋帽、针纺织品类零售额2549亿元，同比增长7.02%。1-2月，我国服装及衣着附件出口金额216.78亿美元，同比下降14.86%；纺织纱线、织物及制品出口金额191.65亿美元，同比下降22.54%。

　　2月份，坯布库存34.76天，同比下降1.31%，纱线库存18.55天，同比下降36.8%，终端市场库存得以去化。

　　据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年3月28日，新疆地区皮棉累计加工总量613.9万吨，同比增加15.73%。2024年棉花年度全国累计检验601.86万吨，同比增加13.82%。目前，疆棉日加工量1000多吨，预计南疆部分轧花厂降加工至4月份，2024/23年度疆棉产量或达到620-630万吨。

　　图7 我国服装及衣着附件出口金额

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　图8 服装及针织品类零售额

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　图9 棉花商业库存

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　图10 棉纱、坯布库存

　　数据来源：Wind、国都期货研究所

　　三、后市展望

　　一季度棉花价格区间震荡，旧作棉花上市进度加快及下游消费温和复苏使得棉价运行上有压力，下有支撑。展望后市，虽然外需仍表现疲软，但国内市场订单有所恢复，棉花产业链各环节库存压力不大，在订单回暖预期下，补库需求或明显提高。从供应端来看，4月份，北半球棉花进入种植季，我国棉花种植面积预期下滑，且种植季容易引发天气炒作。重点关注全球种植面积情况、种植季天气情况、各环节去库存及补库情况、市场订单情况。

　　国都期货 赵睿