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　　广发期货 张晓珍  （投资咨询资格编号：Z0003135）  

　　行情导读：4月3日，国内原油期货连同外盘原油悉数跳空高开，SC原油主力合约涨超8%，外盘Brent原油和WTI原油涨超5%。

　　沙特牵手OPEC+主产国进一步减产

　　昨晚多个OPEC+产油国相继宣布削减产量，且减产计划自今年5月份开启，直至2024年底。其中，沙特实施自愿减产50万桶/日，阿联酋减产14.4万桶/日，阿尔及利亚减产4.8万桶/日，科威特减产12.8万桶/日，阿曼减产4万桶/日，伊拉克减产21.1万桶/日，哈萨克斯坦减产7.8万桶/日，俄罗斯减产50万桶/日。俄罗斯此次减产是以2月份的次要来源评估的平均产量水平为基准，而此前俄罗斯表示将减产50万桶/日直至6月份，此次减产是对前期减产计划的延长。除俄罗斯外其他国家此次自愿减产是在2024年10月5日举行的第33届欧佩克和非欧佩克部长级会议上达成的减产协议的基础上进行的。此次新增减产规模合计164.9万桶/日，除俄罗斯外其他国家的减产规模为114.9万桶/日。

　　OPEC+产油国的此次减产计划超出市场预期，此前OPEC+相关人员曾多次表示不太可能调整石油政策，此次减产计划一定程度上是OPEC对于美国不回补SPR的应对之举，也是为了应对海外经济衰退和流动性危机对原油需求的挤出。

　　油价冲高通胀压力再度来袭，宏观和政治压力或将施压油价

　　此前市场预期美联储加息接近尾声，市场关于美联储5月加息25bp和不加息的可能性大致相等，美联储5月维持利率不变的概率为43.6%，加息25个基点至5.00%-5.25%区间的概率为56.4%，若此次油价冲高带来通胀压力上升，美联储将面临降通胀和稳金融的权衡抉择，美联储5月加息概率预计进一步走高，这将进一步加剧金融风险和经济不确定性。此外，当前美国的石油战略储备已经降至3.7158亿桶的历史低位，留给美国的调整空间逐渐减少，而OPEC的话语权则不断增加，美国此前宣布4至6月份释放SPR共2600万桶，美国增产动力不强的情况下或考虑进一步释放SPR降低油价，关注美国释放SPR降低油价的可能性。

　　展望后市，3月份IEA供需平衡表预计二季度累库30万桶/日，EIA供需平衡表预计二季度累库68万桶/日，此次OPEC+减产将扭转供需结构，供不应求格局将推升油价运行区间再度上移或达5美元/桶。但油价上涨也会带来通胀问题，美联储调整货币政策时将面临降通胀和稳金融的抉择，金融层面将压制油价上涨空间，关注消费国对OPEC+减产的反制措施。

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