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　　3月27日晚，国美零售公告称，在当天的公司股东特别大会上，国美零售债转股方案获得78.96%的赞成票而被通过。此次债转股方案实施后，黄光裕及其关联方在国美零售的持股比例将增至25.66%。今日，国美股价继续下跌3.2%至0.12港元。

　　此次债转股方案在1月18日国美已有所预告，主要目的在于提升国美创始人黄光裕在国美的持股比例。

　　此前，为应对国美内部现金流紧张的局面，此前，黄光裕借其旗下全资子公司Shinning Crown和国美管理的途径向国美零售多次共输送免息无抵押贷款7.8亿港元。该笔资金主要来源于黄光裕本人所减持的国美零售股份。也因此，黄光裕在国美持股比例不断下跌。

　　港交所数据显示，截至2024年1月11日，黄光裕在国美零售的持股比例为10.79%，一年间缩水超过40%。2月3日，国美关联公司中关村（000931.SZ）曾发布公告称，黄光裕目前已经失去国美大股东地位，在国美持股比例低于30%。

　　根据国美公布的债转股方案，此轮债转股实施后，寰亚国际资本在国美零售的持股比例将从10.21%降至8.51%，而黄光裕及其关联方（包括Shinning Crown和国美管理）在国美零售的持股比例将从10.74%提升至25.66%，其它公众股东的持股比例则从79.05%降至65.83%。这意味着，黄光裕对国美零售的控制权将大大提升。

　　国美当前仍然陷在现金流紧张的泥沼之中，业务亏损不断扩大。其3月10日的盈利预警公告透露，国美零售预计2024年销售收入与上年同期相比将下滑约55%-65%之间，归母净利润预亏170亿-190亿元人民币，其中包括将部分经营未达预期的业务进行商誉减值的金额约65亿-85亿元。如果剔除非经营性开支，国美零售2024年的经营性归母净利润亏损预计将在45亿-55亿元人民币之间。

　　另据国美零售3月10日发布的独立财务顾问函件，2024年6月30日，国美零售的资产净值比2024年12月31日减少6.4%至202.28亿元；现金及现金等价物24亿元，比2024年12月31日减少45%；流动负债净值250.17亿元，较2024年12月31日的213.49亿元大幅增加。基于以上数据，独立财务顾问认为国美零售的营运资金及流动资金面临巨大压力。

　　自去年以来，国美一方面在削减非盈利门店减少支出，一方面在转型直播带货增加营收。但就目前的数据来看，国美直播带货的GMV仍未看到气色。根据国美对外披露的数据，3月3日晚国美电器董事长黄秀虹在国美App上直播，开场20分钟，国美直播间的销售额“突破”17万元。

　　家电行业资深分析师刘步尘认为，国美债转股对国美的际经营没有任何意义。本次债转股涉及的债权人及债务人均为黄光裕一人，债转股是在黄光裕左口袋和右口袋之间完成，并不涉及外部资金，谈不上减轻国美零售资金及债务压力，更谈不上给国美零售补充流动资金。

　　刘步尘称，对于当下的国美来说，没有什么比注入流动资金，以及实质性启动销售更有意义。但是止于目前，这两个方面并无实质性改善。