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　　来源： 市值风云 

　　旧帮主在位时业绩连败，新帮主就能带我飞？

　　作者 | 贝壳XY

　　编辑 | 小白

　　0元，就能拿下上市公司实控权，这不和“白捡”一样吗？

　　最近，一位达州商人刘江东，就捡到了这样的“大便宜”。

　　这等好事，风云君必须立马围观学习啊。机会是留给有准备的人，万一下次就轮到风云君了呢！

　　白捡的便宜？

　　2024年3月14日，成都路桥（002628.SZ）发布《表决权委托协议》。

　　控股股东四川宏义嘉华实业有限公司（以下简称“宏义嘉华”），将其持有的1.18亿股（占总股本的15.55%）表决权，委托给四川东君泰达实业有限公司（以下简称“东君泰达”）。

　　委托完成后，上市公司控股股东由宏义嘉华变为东君泰达，实控人由刘峙宏变为刘江东。

　　（来源：上市公司公告20240314）

　　协议规定，宏义嘉华不得撤回、中止、终止此次表决权委托，也不得处置对应股份，但东君泰达有权单方解除或转让委托关系。

　　换句话说，东君泰达是这场游戏规则的制定者，东君泰达说停才能停。

　　（来源：上市公司公告20240314）

　　同时，也能看出宏义嘉华一方退意已决。早在2024年下半年，董事长向荣、副董事长孙旭军、董事刘峙宏便先后辞职。

　　此次委托协议中，未涉及任何交易对价，即宏义嘉华零元转让了上市公司控制权。如此慷慨大手笔，在弱肉强食的资本市场实属少见，堪称“A股真善美”。

　　到底是新老一帮早已说好，还是双方另有利益交换，又或是原老板刘峙宏无心经营？

　　深交所也发函问询，上市公司大概是还没想好怎样解释才能合情合理，延期到4月5日前回复。

　　但风云君等得好着急，决定先来一探究竟。

　　其实，早在去年12月，东君泰达便打响了入主的号角，以1.38亿元竞拍到上市公司5%股份，而这股份正是来自于宏义嘉华。

　　（来源：上市公司公告20240105）

　　这样看来，也不算是“0元拿控制权”，起码真刀真枪买股份时，还是要掏出真金白银！

　　新老三代人，系在“达州帮”

　　01 过去时VS现在时

　　前几年，成都路桥的控制权争夺战打得极为热闹，原实控人郑渝力被捕，“野蛮人”李勤斥资12亿强势登场，但被时任董事会“红牌”罚下。

　　（来源：持续跟踪上市公司的市值风云APP）

　　至于“红牌”是啥，最近的麦趣尔（002719.SZ）、首航高科（002665.SZ）、兆新股份（002256.SZ）都极有发言权。没错，就是公司章程。

　　（来源：了解上市公司真相，上市值风云APP）

　　2018年1月，宏义嘉华作为半路杀出的“程咬金”，斥资21.08亿，一举收购郑渝力、李勤的股份，成为上市公司控股股东。其实控人刘峙宏，也成为上市公司实控人。

　　问题来了，砸下12亿的李勤，与原董事会斗了两年时间，就是为了这口控制权。怎么到刘峙宏这儿，就说卖就卖、说放弃就放弃了？

　　答案很简单，李勤和刘峙宏是老熟人呗！

　　二人的交集，是曾经轰动资本市场的四川“达州帮”。

　　2016年前后，这支资本力量，先后举牌成都路桥、首控集团（1269.HK）、龙大美食（002726.SZ）、中迪投资（000609.SZ）、*ST运盛（维权）（600767.SH）等多家上市公司，一时风光无两。

　　（来源：了解上市公司真相，上市值风云APP）

　　李勤，是“达州帮”核心成员之一，任职达州商会常务副会长。

　　而刘峙宏，正是“达州帮”帮主、达州商会会长，达州商界响当当的头号人物。

　　小弟入主成都路桥遇阻，危急关头时，大哥出手救局，不但斥巨资充当和事佬，还让董事会低下头颅，大哥确实有样。

　　咦？此次刘峙宏主动0元让位给刘江东，莫非也是“达州帮”？

　　02 现在时VS未来时

　　2024年11月18日，达商总会第二届会员代表大会在达州召开，选举产生第二届领导班子。从刘峙宏手中接过会长一职的，正是刘江东。

　　（左：刘峙宏，右：刘江东）

　　看来，达州商会的会长交接班，也交到了成都路桥这儿。

　　刘峙宏此次让权，颇有些无奈之举。

　　2024年3月23日，宏义嘉华因第三方债务担保问题，所持成都路桥5，947.9万股（占总股本的7.86%）被轮候冻结。

　　截至2024年3月25日，宏义嘉华的未解押冻权冻结股份达1.18万股，占其所持股份的100%，占总股本的15.55%。

　　此次，宏义嘉华的表决权受让股份均处于司法冻结状态，后续一旦被拍卖，刘江东的控制权也将受到影响。

　　根据企查查显示，宏义嘉华处于破产重整状态，背负司法案件5起，成为被执行人，这应该也是宏义嘉华0元委托表决权的内在逻辑。

　　（来源：企查查）

　　刘峙宏的日子也不好过，司法案件、被执行人等风险警示一大堆。

　　（来源：企查查）

　　最关键的，刘峙宏投资成都路桥还损失惨重！

　　截至目前，宏义嘉华持有上市公司股份11，776.78万股，以当前股价3.70元/股计算，市值不到4.36亿。

　　（制表：市值风云APP）

　　即使宏义嘉华及一致行动人，通过大宗交易、集合竞价等方式，减持套现2.35亿，但对比入主时掏出的21.08亿，仍然浮亏14.37亿。

　　刘峙宏一方自身难保，自然难以对上市公司带来正向扶持，于是找来了财大气粗的刘江东。

　　（来源：上市公司公告20240314）

　　作为新任“掌门”的刘江东，不仅是达州商会新任会长，也是一位“风云人物”。

　　2005年起，刘江东在达州从事煤炭贸易，事业越做越大。2015年，通过搅局浙江新光集团借壳金路集团，刘江东一战成名，成功入主新金路（000510.SZ）并担任实控人。

　　近几年，新金路的业绩表现有所改善，当前股价也较2018-2024年要高出不少，吾股排名排在中位。

　　（来源：市值风云APP）

　　看来，新主刘江东应该还是有两把刷子的。

　　业绩下滑？都是大环境的“错”！

　　但不知，刘江东够不够硬，毕竟成都路桥的“坑”，有点大！

　　成都路桥于2011年登陆深圳主板，从事公路、桥梁、隧道等交通基础设施建设的施工业务。

　　上市前三年，成都路桥仍能保持不错的营收增长，2013年达到42.71亿。

　　但好景不长，2014年即变脸，其中标项目数量大幅减少，项目开工不足，营收下滑64.93%。

　　而后的四五年时间，成都路桥营收一直缓慢爬坡。好不容易盼到刘峙宏的登场，却迎来营收四连降。

　　2024年前三季度，成都路桥的营业收入仅有8.97亿，同比下降23.33%。

　　（制图：市值风云APP）

　　利润方面，自2014年之后，成都路桥的归母净利润就一直处于1亿以下。2018年，刘峙宏接手后并未有明显改善。

　　（注：2024年数据取自业绩预告中间值，制图：市值风云APP）

　　根据2024年的业绩预告，成都路桥预计全年归母净利润仅有825万-1，210万，创上市后历史新低。

　　上市公司给出的解释是：受市场环境、疫情防控、行业环境的影响以及非经常性损失3，720万。

　　即使不考虑非经常性损失的因素，成都路桥2024年的利润也不超过5千万，相较2024年的7，902万仍少了近3千万。

　　（来源：上市公司公告20240131）

　　再来看看同业公司，2024年多呈现大幅增长。

　　其中，与成都路桥同属四川省的四川路桥（600039.SH），2024年归母净利润增速达到101%，可谓“一个天上，一个地下”。

　　所以，成都路桥拉跨的业绩表现，真的是完全受大环境影响吗？

　　此外，成都路桥的资金压力也不小。

　　截至2024年9月底，其有息负债接近19亿，而货币资金和交易性金融资产仅有3.29亿。

　　翻开吾股评级，全市场2932，位列中游水平；但全行业10/11，接近吊车尾。

　　成都路桥的三代控制权更迭，均系于“达州帮”，此次0元易主，更像是搬来救兵。

　　当初，刘峙宏入主，解决了控制权危机，但业绩依旧拉胯。

　　那么这次，刘江东入主，能解决成都路桥的经营危机吗？