银行业危机向资管传导？瑞信AT1债最大持有者PIMCO、景顺面临大额损失

　　来源：华尔街见闻  周晓雯

　　瑞士政府减记AT1，资管公司成为“冤大头”。

　　瑞士监管减记AT1的“拆东墙补西墙”之计带来了最新的影响，持有债券的资管机构成为风波中最先受害的“冤大头”。

　　据报道，太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management Co．，PIMCO）和景顺投资有限公司（Invesco Ltd．）是瑞信AT1债券的最大持有者，尽管这些债券在瑞信被收购后全部售出，但由于该债券报价已所剩无几，这两家机构也将面临大额损失。

　　其中，PIMCO是瑞银AT1的最大持有者，持有约8.07亿美元这类债券，是瑞银所有债券中风险最高的。景顺投资持有约3.7亿美元的瑞信AT1债券。

　　此外贝莱德在今年2月底也有约1.13亿美元的瑞信AT1敞口。据报道称贝莱德最近几周减持了部分敞口。

　　上周日，在瑞士政府的推动下，瑞士信贷AT1债券遭到全面减记。周一，这些债券的报价仅剩几美分。

　　不过，PIMCO还持有近30亿美元的瑞信优先银行债券，其中一些债券周一较上周五的水平上涨了约25%，这可能将抵消了其AT1敞口的部分损失。

　　由于AT1债券的购买者几乎都是大型资产管理机构，这也表明了瑞信AT1事件带来的实际影响可能会超越这一事件本身。

　　国泰君安周浩认为，瑞信AT1被清零，在很大程度上意味着银行类金融机构的风险通过债券被传导至资产管理机构，这样的传播速度远远快于传统意义上的从银行的“负债端”（一般指存款）向“资产端”（一般指贷款）的传导。

　　也就是说，即使银行本身的资产质量不出现直接的恶化，金融风险仍然可能通过某种意义的“减值”甚至“清零”被直接传导至更大的金融体系内。尽管资产管理机构是实时“按市值计价”的，但这样出乎意料的减值却可能带来更大范围的“信任危机”。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。