来源：华尔街见闻 龙玥、卜淑情

　　华尔街预测，8月核心PCE物价指数小幅反弹，源于住房成本意外上涨，整体通胀趋势已放缓并将支持进一步降息。然而，投资者正准备迎接通胀回归，未来5年平均通胀预期升至2%以上。

　　美联储最爱通胀指标——核心PCE物价指数即将于今晚出炉，这份重磅数据或释放较为复杂的信号。

　　市场普遍预期，美国8月PCE物价指数同比涨幅回落至2021年初以来最低水平，但受住房成本上涨影响，核心指标将温和反弹。

　　8月PCE物价指数将于北京时间周五（今晚）20：30公布。根据彭博最新调查：

美国8月PCE物价指数同比涨幅预计为2.3%，有望触及2021年初以来最低水平，较前值2.5%回落0.2个百分点，环比涨幅预计从7月份的0.2%回落至0.1%。

核心PCE物价指数预计同比上涨2.7%，较前值2.6%上升0.1个百分点，环比涨幅预计维持在0.2%的水平不变。

　　而另一方面，投资者正悄悄准备迎接通胀回归，认为“抗击通胀”之路任重道远。数据显示投资者对未来5年的平均通胀预期为2.04%高于月初的1.86%。美联储日前降息50基点的宽松节奏或让通胀风险在下半年重燃。

　　住房成本“夸大”通胀？8月数据能否支持再来一次50bp降息？

　　市场预期美国8月PCE物价指数将回落至2.3%，触及2021年初以来的最低水平。一些经济学家甚至预测，美联储将在明年一月或二月实现其2%的通胀目标。帕特侬-安永首席经济学家Gregory Daco表示：

我们预计PCE年底将在2.5%左右，随后在2025年初接近美联储2%的目标。

　　不过另一方面，市场预期8月核心通胀将走升：8月核心PCE物价指数预计将从2.6%升至2.7%。对此，有经济学家解释称，通胀走升源最有可能的原因是上个月住房成本出人意料地急剧增加。但最近的趋势表明，租金和房价已经趋于平稳，未来几个月通胀或将进一步放缓。

　　包括美联储主席鲍威尔在内的一些美联储高级官员认为，住房指数夸大了美国的通货膨胀率。而住房是美国政府主要通胀指数中最大的一个组成部分。

　　分析认为，除住房外，大部分领域的通胀已经缓解。即将公布的PCE通胀指标数据或将显示通胀降温并支持美联储进一步降息。只要租金继续下降，美联储官员就准备好忽略昂贵的住房成本部分，以更好地了解潜在的通货膨胀率。

　　Nationwide的经济学家在一份报告中写道：

尽管一路上可能会遇到一些坎坷，但目前来看通胀似乎正在朝着美联储2%的目标迈进。

　　美联储理事沃勒此前表示，预计8月核心通胀环比增速仅为0.14%，如果这一预测正确，过去四个月核心PCE通胀年化率将低于1.8%，低于美联储2%的目标。

这让我不禁想说，“哇，通胀下降的速度比我想象的要快得多”。这让我觉得 （降息50基点） 是正确的做法。

　　沃勒认为，核心通胀的顽固仍然主要集中在住房方面。但这种情况可能最终会缓解， 旧金山联储估计到今年年底，美国年度住房通胀率有望下滑至2%。

　　然而，投资者悄悄准备迎接通胀回归

　　当前市场对通胀卷土重来的担忧并未消除。

　　截至本周二，通胀掉期和美国国债通胀保值证券都暗示，未来几年通胀可能徘徊在美联储2%的目标之上。

　　根据圣路易斯联储的最新数据，美国五年期盈亏平衡通胀率（反映投资者对未来五年平均通胀率的预期）最近攀升至2.04%，本月早些时候这一指标曾触及1.86%的近四年低点。

　　通胀掉期市场也呈现出类似趋势。Tradeweb数据显示，截至周二，与整体CPI挂钩的一年期掉期通胀率为2.028%，而五年期掉期则为2.333%，两者均较9月的低点有所上涨。

　　美联储上周已将政策利率目标下调50个基点，进一步放松了货币政策。T． Rowe Price的资本市场策略师Tim Murray表示，今年下半年通胀有重燃风险：

他们宁愿逐步降低通胀以避免经济衰退，但这条道路意味着通胀风险依然存在。通胀不仅需要更长时间才能消退，而且随着下半年到来，它可能会重新被点燃。

　　甚至一些美联储高级官员也对通胀尚未被彻底击败表示担忧。上周唯一投反对票的美联储理事Bowman在声明中指出，这样戏剧性的首次降息可能会不必要地恢复通胀压力。