今年3月份以来，国内生猪养殖行业走出持续多时的亏损区间，盈利水平伴随猪价上行不断扩大。

作为行业龙头，牧原股份(002714)在一季度依然亏损的背景下，上半年整体大幅扭亏，归母净利润同比实现翻倍增长。

猪价上行牧原上半年成功扭亏

8月2日晚牧原股份披露2024年半年报显示，期内公司实现营业收入568.66亿元，同比增长9.63%；归母净利润8.29亿元，同比扭亏为盈，同比增幅129.84%。

截至报告期末，牧原股份资产负债率61.81%，较一季度末下降1.78个百分点。同时，2024年上半年，牧原股份经营活动产生的现金流量净额为154.74亿元，其中第二季度超100亿元。

今年一季度，牧原股份净利润为24.59亿元亏损，以此计算，该公司二季度单季盈利达到34.84亿元。

作为一家集饲料加工、种猪育种、商品猪饲养、屠宰肉食为一体的猪肉产业链企业，牧原股份2024年上半年依然保持了较强的生产能力。期内该公司共销售生猪3238.8万头，同比增长 7%，其中商品猪2898.2万头，仔猪309.3万头，种猪31.2万头。2024年1-6月，公司共计屠宰生猪541.5万头。

生猪市场的大幅回暖是助力牧原股份业绩扭亏的主因。

国家统计局数据显示，2024年上半年，全国生猪出栏36395万头，同比减少1153万头，下降3.1%；猪肉产量2981万吨，同比减少51万吨，下降1.7%。2024年6月底，全国生猪存栏41533万头，较上年末减少1889万头，下降4.4%。其中，能繁母猪存栏4038万头，较上年末减少104万头，下降2.5%。

2024年一季度，国内生猪价格处于低位运行，行业仍处于亏损状态，二季度以来，行业产能去化带来供需关系改善，生猪价格持续上涨。据国家统计局监测数据显示，生猪价格连续四个月上涨，6月环比上涨10.4%。随着猪价上涨，二季度生猪价格高于生猪养殖行业平均成本线，企业盈利能力明显改善。

成本下行盈利空间不断释放

2023年，低迷的猪价及高企的粮价，使得养猪企业一度深陷寒冬。然而2024年，不仅生猪价格出现回暖，豆粕、玉米等生猪饲喂主料价格也呈现显著下行，无疑强力释放了养殖企业的盈利空间。

作为行业成本把控的优势企业，牧原股份生猪养殖成本整体呈下降趋势。

牧原股份公告也显示，2024年上半年生猪销售价格整体呈现震荡上行的趋势，公司生猪销售均价自2月起逐月上涨。由于去年冬季疫病影响，公司年初生猪养殖完全成本有阶段性上升。公司及时总结经验，对疫病实现全面、常态化的防控，通过优化硬件设备、加强人员管理来提升生猪的健康水平，各项生产指标逐步改善，生猪养殖成本持续下降，2024年6月生猪养殖完全成本接近14元/公斤。

后续随着公司在疫病防控、营养配方、种猪育种、智能化与信息化、人才培养等方面的持续投入，生产管理各环节的不断优化，公司生产效率将逐步提高，同时饲料原材料价格下降在养殖成本上逐步体现，公司生猪养殖完全成本有望进一步下降。此前该公司也公开表示，有信心实现今年年底13元/公斤的成本目标。

搜猪网数据显示，8月2日全国瘦肉型猪出栏均价为19.78元/公斤。按照牧原股份当前公开的最新成本，每头猪可带来超500元的利润空间。

猪价预期向好盈利能力或持续提升

据8月2日晚间半年报披露，截至2024年6月末，牧原股份能繁母猪存栏为330.9万头。截至2024年6月末，公司生猪养殖产能为8048万头/年；共投产10家屠宰厂，投产产能为2900万头/年。

在下半年行业盈利整体向好的预期下，牧原股份优势的产能将助力公司盈利能力持续提升。

东兴证券预计，随着牧原股份养殖成绩的持续提升，公司养殖完全成本有望在下半年继续下降。我们认为，供给端收缩逐步传导至商品猪供应，叠加下半年传统消费旺季，猪价有望在下半年维持震荡走高的趋势，公司量利齐升将持续兑现。

华安证券则认为，上半年牧原股份生猪出栏量已完成全年目标6600万头至7200万头的45%至49%，全年出栏任务有望顺利完成。预计随着生产效率的提升和精细化管理的落实，下半年公司生猪养殖成本有望再下一个台阶。

迈科期货近期分析，现货猪价较为坚挺，市场对后市猪价预期乐观，养殖端缩量拉涨，加上饲料价格低位，养殖成本较低，二育补栏情绪依旧存在，继续支撑猪价。

广发证券最新研报则表示，猪价与成本“剪刀差”扩大，看好养殖利润超预期。据国家统计局数据，当前行业生猪存栏处于2021年来最低水平。随着供给下滑及需求季节性回暖，三季度猪价有望继续上行。