懂酒谛 作者︱田野

　　从去年2月份开始，舍得酒业股价狂泻，成为白酒板块的“拖油瓶”。数据显示，到目前为止，舍得酒业的股价跌幅已经接近68%，可谓是惨不忍睹。

　　舍得酒业这一年多的行情走势，被戏称为“扶老太太下楼”。惨跌之下，舍得酒“有舍有得大智慧”的品牌信仰，在部分股民中遭遇塌房，以至于他们对舍得品牌给出了最新诠释：舍了金钱，得到教训。

　　很显然，这样的品牌诠释，正让舍得酒遭遇信任危机。

　　股价走势：扶老太太下楼

　　去年2月份，舍得酒业的股价，在创下213.60元/股的波段新高之后，开始一路下跌。如果依照当前69元/股左右的股价计算，舍得酒业的跌幅已经接近68%——在这种走势之下，那些深度被套的股民们，肯定是赔惨了。

　　在这一年多里，舍得酒业行情一泻千里，成为白酒行业最能“跌”的一只股票，而舍得酒业走出的行情，也被人形象地比喻为“扶老太太下楼”。其实，在这种针对舍得酒业股价的戏谑背后，充溢着大家对舍得酒未来市场并不看好的情绪。

　　面对低迷的市场走势，二级市场上的投资者们，普遍对舍得酒的未来感到悲观——在舍得酒业吧里，经常会有股民发出“能稳住吗”、“敢入坑吗”、“烂泥扶不上墙”之类的感慨。

　　龙年首季

　　业绩告“负”

　　2020年，当舍得酒业遭遇摘帽困境之际，复星集团入主，成为上市公司背后最大的金主，随后，复星集团为舍得酒业带来了业绩暴涨机会，令其成功摘帽。

　　数据显示，在复星集团入主之前的2020年，舍得酒业营收增幅为2.02%，净利润增幅为14.42%。到了2021年，舍得酒业实现营收49.69亿，同比增长83.8%；实现净利润12.46亿，同比增长114.35%，这种数据变化堪称“翻天覆地”，创下了舍得酒业过去十几年以来的最好业绩。

　　不过，或许是2021年用力过猛，舍得酒业在随后的2022年和2023年，业绩增幅明显下降：根据财报显示，2022和2023年，舍得酒业的营收增速分别为21.86%和16.93%，净利润增速分别为35.31%和5.09%，跟2021年相差甚远。

　　到了2024年，舍得酒业一季度的业绩表现却让人大跌眼镜，直接转为了负数——实现营收21.05亿，营收增速放缓至4.13%；实现净利润5.503亿，净利润增速为-3.35%。

　　龙年首季净利润告“负”，被揭掉皇帝新衣的舍得酒业，相伴而来的还有库存不断攀升问题。今年一季度，舍得酒业的库存上升至45.54亿元，占流动资产的比例超过一半——在这种压力下，股价被按在地板上摩擦，也就不足为奇。

　　投资者：我有两大忧虑

　　针对上述行情，有舍得酒业投资者向公司董秘提问，称公司股价持续下跌，市场对舍得酒业的业绩是否可持续存在担忧，同时担心复星集团减持舍得股份。

　　在上述提问中，投资者向公司董秘明确表达了自己的两大担忧：其一，公司业绩是否能够持续增长？其二，作为大股东的复星集团，是否会减持手中持有的舍得酒业股票？毕竟，这两大问题，都会影响到投资者对舍得酒业的信心。

　　2020年，舍得酒业曾经遭遇上海证券交易所给出的风险警示，即股票被ST处理。也正是在这种背景下，复星通过旗下豫园股份斥资45.3亿元，在202年的最后一天，拿下舍得集团70%的股权，成为舍得酒业的实际控制人。

　　尽管复星成功帮助舍得酒业摘掉了ST帽子，但其自身这两年也遭遇了债务危机。在处理债务危机过程中，复星集团已经连续对海南矿业、青岛啤酒、泰康保险、金徽酒等进行了减持动作。尤其是多次套现金徽酒之后，投资市场普遍担忧，舍得酒业是否也会步人后尘，成为复星集团的下一个减持目标。

　　尽管在舍得酒业的股价下行走势中，受到了多重因素影响，比如茅台股价下跌带崩白酒板块，比如经济下行、大环境不好引发白酒消费降级，比如白酒消费淡季影响销量等等。但舍得酒这几年在营销中偏重“老酒路线”，遭遇“老酒造假”舆情风波，也是令舍得酒招致信任危机、引发市场信心崩塌的重要因素。