专题：5月非农远超预期 给美联储降息预期泼冷水

　　5月非农报告，出现了近年来最诡异的一幕。

　　官方周五数据显示，5月份美国意外增加了27.2万个就业岗位，比共识预期的18万个高出50%，比华尔街最高预期高出1.4万个。更惊人的是，这个数字比预估值高出4个标准差，创下过去一年最高纪录。时薪数据也意外增长，同环比均高于预期。

　　但与此同时，失业率却意外地从3.9% 上升到 4.0%，为两年来最高水平。

　　新增就业大超预期，为何失业率不降反升？

　　正如华尔街见闻此前提及，这与企业调查和家庭调查之间的巨大差异有关，前者激增27.2万人，而后者则大幅下降了40.8万人！

　　企业调查和家庭调查是美国衡量就业市场状况的两个主要调查。过去一年来，企业调查数据一直呈上升趋势，而家庭调查数据停滞不前，目前水平已回落至去年夏天的水平。

　　现在这两个调查之间的差异达到了900万，这是有记录以来的最大差距。

　　表面增加27.2万，实际可能不到10万人

　　那么问题来了，这次的27.2万新增就业人数中，存在多少水分？

　　有人发现，根据美国劳工统计局的数据，所有就业岗位中，有23.1万个来自“出生/死亡调整”（Birth/Death adjustment）模型，也就是根据新企业成立的估算值。这部分工作岗位实际上并没有被统计，而是被假定存在并直接计入电子表格中。

　　也就是说，这23.1万个就业岗位只是统计局基于模型假设“凭空创造”出来的，用以调整就业总人数。

　　知名分析师Anna Wong指出，“出生/死亡调整”模型已经跟不上现实情况了，当前就业增长的实际速度可能不到每月10万人。她认为，失业率数据目前更能反映就业市场的真实状况。

　　自去年4月以来，出生-死亡模型已经增加了190万个就业岗位，占同期所有新增就业人数的56%。这意味着，过去一年中超过一半的“就业增长”来自该模型。

　　一半新增就业来自非法移民？

　　从表面上看，过去一年的新增就业是绝对亮眼的，彰显了就业市场的强劲势头，然而，深入分析其结构，新增岗位的质量却令人担忧。

　　过去一年，美国全职工作岗位同比减少了120万个，取而代之的是150万个兼职岗位。

　　仅在5月份一个月内，就有62.5万个全职工作岗位消失，兼职岗位增加了28.6万个。

　　还有一个数据值得注意，5月份，美国本土劳动力人数大幅下降了66.3万，总数降至1.30445亿，移民数量却激增了41.4万。

　　时间线拉长到过去4年，所有新增就业岗位都由移民承担，而本土工人的就业岗位自2019年12月以来一直在减少。

　　过去一年的情况更加糟糕：本土工人流失了66.8万个工作岗位，而移民却增加了93.4万个工作岗位。

　　移民新增岗位很可能来自非法移民，过去三年里，大量非法移民涌入美国边境。

　　也就是说，美国的就业增长主要由非法移民推动，而本土劳动力市场正在不断萎缩。

　　非农报告公布之前，渣打银行发布报告称，如果排除这些非法移民工人，非农就业在24财年每月的增量可能在12.5万左右，美国就业市场远远不会像今天看起来这么强劲。如果美联储充分理解了非法移民对非农就业的影响，那么每月23.1万的非农增速就没什么可担心的。

　　而且，由于这些非法移民的工资通常低于最低工资标准，因此虽然在过去的一年里，有数百万非法移民被雇用，但美国的通货膨胀并没有飙升。

　　本文转载自华尔街见闻，作者：卜淑情