专题：2024清华五道口全球金融论坛

　　5月27日金融一线消息，“布雷顿森林体系：过去80年与未来展望”国际会议暨2024清华五道口全球金融论坛今日在浙江省杭州市开幕，清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授张晓燕出席并参加主题为“全球金融稳定的启示：缓解和防止全球经济碎片化”的圆桌讨论。

　　张晓燕表示，我们目前处于非常关键的时间点，我非常高兴今天能够邀请到这么多重要的朋友坐在这里，讨论我们如何团结协作，终止经济碎片化的发展。这是很重要的，因为碎片化有非常大的成本效应。对于银行和投资者而言，跨境资本流动降低，他们是首批感受到痛的群体；对于很多公司来讲，他们做进出口，在目前成本上攀的过程中，他们的规模也会缩减，这对他们的生意有负面的影响。

　　以下是发言全文：

　　我非常同意柯先生的观点，我们作为学术人员逻辑都是很相似的，我也想提供一些我的观察。

　　一开始我们就说，我们需要全面地看待全球经济碎片化和一体化。在我上小学和中学的时候，中国当时正在加入WTO，我们这代人都坚信全球经济一体化、全球市场一体化，我自己的研究也主要是关于经济一体化的。

　　我考察了100多个国家，我发现实际上是有一些周期性变化的，在20世纪90年代到21世纪初，直至2008年，我们看到新兴市场和发达国家是越来越一体化、越来越融合的，当时大家都觉得全世界都喜欢一体化，但是后面就出现了转折，那就是2008年全球金融危机的爆发。

　　我们看到这种危机的传染效应，从一个国家传到另一个国家，从一个市场传到另一个市场，所有的监管机构、所有的市场参与者和所有的人都在想，全球化的代价到底是什么？所以至少对监管机构和中央银行来讲，2008年金融危机是一个收紧资本全球流动政策的关键时刻。

　　所有的私营部门、公共部门加入全球化的队伍之后，都会仔细去比较好处和成本。从1990年到2008年，大家觉得好处是很多的，但在全球金融危机之后，人们就认识到，成本可能是非常巨大的。这是我们在数字里看到的，大多数大的经济体都在往回转，他们都在迟疑是否做全球化，开始在想这个成本是否太高了。这就是为什么我们看到破裂的产生，或者叫全球经济碎片化的产生。

　　从另外一个角度来看，我们的方向是什么？

　　我们目前处于非常关键的时间点，我非常高兴今天能够邀请到这么多重要的朋友坐在这里，讨论我们如何团结协作，终止经济碎片化的发展。这是很重要的，因为碎片化有非常大的成本效应。在另外一个全球论坛上，我们在讲全球金融危机的时候，能够直接感受到这种困难。如现在资本跨境流动的困难，生意变得没有那么有利润。对于银行和投资者而言，跨境资本流动降低，他们是首批感受到痛的群体；对于很多公司来讲，他们做进出口，在目前成本上攀的过程中，他们的规模也会缩减，这对他们的生意有负面的影响。在我们和大家讨论时，也知道这会影响到就业和他们的生活成本。这些都是经济碎片化所带来的负面影响。

　　从2008年全球市场开始碎片化，你可能感受不到我们是在一个破裂点，但实际上我们离这个破裂点非常近了。如果真的破裂的话，那情况会相当的困难，这是我的一些简单观察。